一、国联证券4月25日晚发布停牌公告,称正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有限公司控制权。
国联证券与民生证券的整合取得重要进展,整合正式拉开序幕。
公告显示,国联证券A股股票自2024年4月26日开市起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易的具体方案仍在商讨论证中,交易各方尚未签署正式的交易协议,本次交易尚需履行必要的内部决策程序,并需经有权监管机构批准后方可正式实施,能否实施尚存在不确定性。
4月25日,国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告称,该公司拟发行股份收购国联集团等45名对手方持有的民生证券95.48%的股权。这预示着,自国联证券控股股东国联集团于2023年3月15日通过竞拍方式取得民生证券30.3%股权后,两家券商重组整合进入实质阶段。
国联证券表示,此举是坚守业务本源,做优做强,打造一家业务特色鲜明、市场排名前列、具有较强竞争力的大型券商的战略举措。
同日,国联证券还撤回了50亿元的定增事项。
拟收购民生证券95.48%股份
二、国务院称集中力量打造金融业“国家队”,推动头部证券公司做强做优。
券商合并重组预期升温,相关个股大全:
1)太平洋+华创证券(华创云信全资子公司);华创证券成为太平洋第一大股东已获得监管层反馈,子公司华创证券拟控股太平洋证券议案获董事会通过。
2)方正证券+平安证券(从属于平安人寿旗下);核准了方正证券等公司变更主要股东、实际控制人的批复,至此,中国平安才真正成为方正证券、方正承销保荐公司、方正富邦基金的实际控制人。
3)国联证券+民生证券(国联集团收购30%股权);正筹划通过发行A股方式收购民生证券 股票停牌。
4)浙商证券+国都证券(受让国都证券股权);拟从5家公司手中受让国都证券共计19.15%的股权。
5)锦龙股份:控股中山证券,参股东莞证券(拟转让股权);唯一一家拥有两家证券公司的上市公司平台,控股中山证券70.96%股权,并参股东莞证券40%股权,形成一参一控格局;拟出售所持东莞证券最多60,000万股(东莞证券40%股权),预计本次交易将构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
6)第一创业+首创证券
7)国盛金控:主要通过全资子公司国盛证券开展业务;拟吸收合并全资子公司且更名为国盛证券
目前来看,券商中活跃的公司譬如:华创云信、国联证券、锦龙股份、首创证券等,其背后都是在炒合并的逻辑。
亦可适当关注其他市场YY标的,核心考虑“区域”及“股东”两个要素。包括汇金系下中金公司、银河证券、申万宏源、信达证券(大股东变成汇金系),中信系下中信证券、建投等,区域如安徽省内华安证券、国元证券,浙江省内财通证券、浙商证券等。
信达证券:母公司信达资产被中央汇金收购
三、【方正金融】国联证券-与民生证券整合序幕拉开,期待兼并成效
事件:4/25,公司公告筹划重大资产重组事项并停牌,拟通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权并募集配套资金,同步终止此前定增申请。
已与民生证券95.48%股东达成意向,整合计划按步推进。1)据公司公告,国联证券已与国联集团等合计持有民生证券95.48%的45名股东达成合作意向,交易各方同意积极给予必要配合,全力推进本次重组;2)重组方式为国联证券发行A股股份购买资产、并配套募资,重组的具体标的资产范围、交易方式、交易方案、发股价格、标的资产作价等安排尚在确定中;3)去年12月,证监会已批复民生证券的主要股东变更申请及初步整合方案,本次重组按照计划、稳妥有序推进。
整合方案及配套募资并举,综合实力有望上一梯队。公司同时公告终止此前50亿规模的定增,并在此次重组方案中同步募集配套资金。预计将在双方整合的基础上进一步增强综合实力:1)与民生证券的投行优势、区域布局形成协同,提升业务竞争力;2)吸收兼并后大幅提升净资本与综合实力,为长期发展蓄势。以22年末数据测算,国联证券净资产为168亿/行业排名36,民生证券净资产为152亿,合并后净资产规模将达319亿/跻身行业第21,加上配套募资有望进入前20。
参考历史经验,自首次停牌至股权过户完成约需历时1年。从过往券商合并案例看,首次停牌后需要经董事会审议、股东大会审议、证监会批复等流程,并在证监会审核并购重组事项时二次停牌。流程需要合计1年左右:1)方正证券吸收合并民族证券首次停牌至最终股权过户完成历时接近1年(2013/8/27-2014/8/6);2)申银万国吸收合并宏源证券历时15个月(2013/10/30-2015/1/26);3)中信证券吸收合并广州证券略超1年(2018/12/24-2020/1/14)。
投资分析意见:维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026E公司归母净利润分别为7.6亿元、9.0亿元、11.3亿元,同比+14%、+18%、+26%(暂不考虑民生证券并表)。4/25收盘价对应公司24-26E动态PB分别1.63x、1.59x、1.54x,动态PE分别39x、33x、26x。
风险提示:资产重组进展不及预期;重组方案存在不确定性;资本市场大幅波动
四、券商并购传闻又起,五矿证券将吃掉东海证券?
五、券商的八大主线:
1.龙头券商:中信中金建投华泰(最龙头,融资受限、杠杆提升)、海通(最便宜)、申万、银河、招商
2.弹性券商:指南针、东吴、天风、红塔、光大
3.次新三剑客:信达、首创、财达
4.并购整合预期:方正、国联+两家云贵龙头券商(太平洋+红塔证券)
5.低价券商:西南证券、国海证券、天风证券和太平洋。
6.市值最小券商:华鑫股份
7.自由流通市值最小券商:华林证券
8.金融IT:
2C:同花顺、东方财富、指南针、财富趋势、大智慧
2B:恒生电子、顶点软件、金证股份
六、证券公司之间的可能的重组并购
历史上券商重组案例
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