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夜长梦山

2024-05-13 14:28:52

🔥🔥底部推荐赛诺医疗：回调到位，催化仍在。自膨药物支架数据一流，创新通道公示结束即将受理，获批后有望快速成长为10亿+级大单品，棘突球囊出货+冠脉支架持续快速放量+FDA获批带来业绩弹性【派点请重点支持东吴医药朱国广团队】颅内自膨支架数据一流，获批后有望快速提升ICAS患者诊疗率，成长为10E+级品种：2024 年 3 月 15 日，赛诺颅内自膨药物支架进入创新通道审查，目前已公示已结束，即将受理。我们认为，ICAS（颅内动脉粥样硬化狭窄）患者基数大，每年新增患者既有150W人，但ICAS目前获批产品较少，近年来随着实验设计等方面的完善，逐步推翻以往支架植入优于药物治疗的结论，但裸支架无法解决再狭窄问题，赛诺医疗颅内自膨药物支架，该产品便捷性和操作性更强，且具有其优势药物涂层，23年10月披露的小样本数据再狭窄率为0（37例患者，手术器械操作成功率100%），远优于apollo支架与wingspan支架。我们认为，其在获批后，首先将替代目前off-label支架产品，其次将提升手术渗透率。有望快速成长为10E+级产品。冠脉介入支架持续放量，棘突球囊集采中标陆续出货：2022年，我国PCI手术量达到129.4万例，2010-2022年CAGR为14%。然而我国当前PCI手术渗透率仍低于美、欧、日，普及率仅约美国三分之一。结合心血管病患病人数增加，冠脉介入治疗手段普及，器械耗材带量采购及基层医院快速发展等推动作用，可以预见，未来中国冠脉介入耗材市场仍有较大潜力。业绩亮点：1）两款冠脉支架新品首次入选国家集采续采（2023-2025），获千余家医院勾选，23年出货量接近18万条，同比增长437%，超过集采签约量4.8万条；2）海外业绩有望带来增量，成功进入法国医保，HT supreme支架且是目前唯一进入FDA实质审查阶段的国产支架，未来海外有望进一步打开成长空间；3）棘突球囊在京津冀3+N联盟集采中成功中选，24Q2陆续出货，有望显著增厚业绩。盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收为4.9/8.1/11.6亿元，同时预计24年公司即可扭亏为盈，我们预计归母净利润1631万元/9100万元/1.4亿元，当前市值对应PE为282/51/33倍。回调到位，底部推荐，给予“买入”评级。风险提示：产品获证不及预期，市场竞争加剧。

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