$福莱蒽特(SH605566)$

一、负债变资产的魔法

2019 年 1 月 4 日公司非同一控制下企业合并收购福莱蒽特科技 100%的股权，形成商誉账面价值 5,392.71 万元。

公司收购福莱蒽特科技，福莱蒽特科技资产总额 2.77 亿元，相关债务总额 3.31 亿元（主要系置换后应付公司的债务 3.25 亿元、职工债权 219.52 万元及预计负债 389.53 万元），净资产-5,392.71 万元（主要系对公司替换了其账上原先对破产债权人的债务合计 3.25 亿元，因而福莱蒽特科技存在对公司 3.25 亿负债，导致净资产为负）。

福莱蒽特科技欠公司3.25亿，福莱蒽特科技资产总额是2.77亿，加上0.54亿的商誉，正好抵了公司的负债。一举两得：1.公司的负债下降了；2.公司的营收和净利增长也有了保障。

如果19、20年剔除福莱蒽特科技分别贡献的6000万和3000万利润，公司可能很难保持增长同时还要考虑3.25亿负债计提问题，真的头大。

公司的负债率也从40%多，降到了20年的30%不到，报表很漂亮。

负债变资产就像干爹收干儿子/女儿，年轻人花了干爹不少钱，又还不上了。认个干爹，欠的钱就不用还了，自己还成了干爹的心肝宝贝，W-W皆大欢喜！谁吃亏？未来接盘的吃亏？接盘的人排着长队：等到资本运作起来，又是女神、男神的，谁不心痒痒！

二、资本运作老手入局

2019 年 9 月 1 日，公司股东会审议，同意李春卫将其所持 15%的股权分别转让给 外部自然人股东方东晖 5%、方秀宝 5%和赵磊各 5%，转让价格均为 7,500 万元。（对应估值15亿，此次发行市值42.95亿）

方秀宝、方东晖系父子关系，两人为原上市公司东音泵业（股票代码为 002793） 的实际控制人，东音泵业主营业务为井用潜水泵的研发、生产及销售。2020 年 4 月（2019开始）东音泵业完成重大资产置换及发行股份购买资产，更名为罗欣药业集团股份有限公司，东 音泵业井用潜水泵相关资产置出，方秀宝、方东晖仍为上述资产实际控制人。赵磊为上 市公司五洲特纸（股票代码为 605007）的实际控制人，兼任董事长及总经理，五洲特纸主营业务为特种纸的研发、生产及销售。

方方公司上市3年，就借壳用了，股价也是上下翻飞，好不热闹；五洲特纸估计考虑上市时间尚短，大非也未接近，还在酝酿中。显然我们福莱蒽特是受到了朋友圈的启发，拉上三个裨将，凑一桌麻将。

以上都是个人YY，如有雷同，纯属巧合！

染料龙头前三家浙江龙盛、润土股份、吉华集团CR超过56%，估值最多也就十几倍；福莱蒽特上来发行就是22倍，第一个涨停撑不撑得住？！

附：

上游原材料价格波动等供应风险

公司主要从事分散染料及其滤饼的研发、生产和销售，主要原材料包括还原物、2,4- 二硝基-6-氯苯胺、2,4-二硝基-6-溴苯胺、液体扩散剂 MF 等化工原材料，其价格受国家 产业政策、市场供需结构变化、石油价格变动等多种因素的影响而波动。公司生产成本 中物料成本占比较高，报告期内公司材料成本占公司生产成本的比例在 75%左右。

商誉减值风险

2019 年 1 月 4 日公司非同一控制下企业合并收购福莱蒽特科技 100%的股权，形成 商誉账面价值 5,392.71 万元。收购完成后，福莱蒽特科技 2019 年及 2020 年经营稳定； 2019 年末及 2020 年末商誉未出现减值损失。

根据上述审阅报告，2021 年 1-6 月，公司实现营业收入 57,579.92 万元，较上年同 期增加 20.58%，实现净利润 10,352.91 万元，较上年同期增加 8.06%，实现扣除非经常 性损益后的归属于母公司股东的净利润 10,116.50 万元，较上年同期增加 7.39%，公司 整体经营业绩良好。

2021 年 1-9 月，公司预计实现营业收入约 8.20-8.50 亿元，较 2020 年同期增加 9.25%-13.25%；预计实现净利润约 1.38-1.45 亿元，较 2020 年同期增加 0.90%-6.02%；预计实现扣除非经常性损益后的归 属于母公司股东的净利润约 1.36-1.43 亿元，较 2020 年同期增加 1.26%-6.47%。

说明第三季度环比增速下降

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股市有风险 入市需谨慎