1、新能源汽车对底盘隔音减震要求更高,更倾向于使用隔音消振性能更佳的聚氨酯减震材料,公司聚氨酯减震元件,打破国际巨头巴斯夫垄断,其中核心零件缓冲块在新能源乘用车市场的市占率高达46%。在新能源领域客户包括大众meb平台、特斯拉、蔚来、小鹏、理想、保时捷电动车 Taycan、奥迪 e-tronGT、大众朗逸 BEV、宝来 BEV、高尔夫BEV、威马汽车等。
2、特别值得一提:中国特斯拉超级工厂的Model Y和Model 3的减震器都是由外资企业北京万都独家供应,而北京万都减震器零配件基本由凯众股份独家供应。更重要的是,凯众股份2021年拿下特斯拉减震元件的全球订单,这意味着明年公司收入中特斯拉占比将大幅度提升——这也是汽配龙头恒帅股份大涨逻辑。
3、新能源收入占比分析(见长城研报和年报):主打产品减震元件2020年新能源车收入达到1.9亿,占比63%,其他占比,塑料踏板新能车收入3400万,占比20%。合计新能车收入占比高达46%。
4、财务数据亮眼,毛利净利roe比20年均有提高,21年净利润预计可达20%。——净利率20%的高壁垒汽配股稀缺标的,拓普集团的净利率10%,市场都给其明年40倍市盈率。
5、明年业绩:半年报显示2021年上半年公司获得新项目价值约2.36亿元(现在的新项目是什么?新能源车占比必然更高。);当年新产品实现营业收入1,930万元。新项目的取得和新产品实现量产,再考虑下半年订单持续获取,意味着明年业绩翻倍大概率。
6、未来扩产:2020年启动500万套踏板和3800万套减震元件项目,产能是目前的8~10倍以上,2022年初投产,体现市场需求的急剧扩张,满产后,带来8倍的业务增量可能。考虑进入特斯拉和meb带来的弹性,以及电动机悬置、电池底座悬置的快速放量,单车价值量有望达到600元以上。计算器可以根据国内市占率,特斯拉全球订单、大众meb合计2000万台车去按。
7、图形上公司股价底部横盘三年,一旦突破空间巨大。
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