白酒国庆动销反馈：动销平稳，库存良性，高端量价稳健，次高端宴席加速放量，批价略有回落

 

1、整体行情反馈：国庆整体动销平稳，行情相对好于中秋，库存消化良好，单点库存多在1个月以内。宴席、餐饮场景动销景气，主要原因是今年双节有近十天的间隔期，且疫情反复对长途旅游形成压制，对宴席、当地聚会餐饮等场景有量增贡献。

 

2、分价格带看：

1）高端酒稳健放量。【茅台】节前渠道库存基本清空，双节散茅加速放量，散瓶批价回调至2770元，降低批价过热风险；【五粮液】批价平稳在980元左右，库存在一个月以内，华东优势区域动销双位数增长；【国窖】节前控量稳价，批价900元，目前主要产品均提前完成任务，河南进度略慢。

 

2）次高端及地产酒量增较好，批价小幅回落，但整体消费升级趋势延续。【汾酒】青花延续高增批价坚挺，青20批价370元左右，全年打款任务基本完成；【洋河】M6+高度批价约640元，放量增长符合预期，M3水晶版批价约420元，部分产品价格微降5-10元，省内回款进度85%，省外90%；【酒鬼酒】国庆省内同增30%+，内参/酒鬼酒红坛批价分别为800/280元，均完成全年打款任务；【水井坊】国庆前对井台、臻酿八号提价30/20元，批价分别为420/300元，动销相对持平；【古井贡】国庆动销表现较好，古8，古16双位数增长，批价分别约200/330元；【今世缘】节前价格小幅回落，新四开批价440-450元，对开批价约245元，受益宴席市场量微增。

 

3、分地域看：疫情影响下相对分化。华东商务宴请等消费场景动销良好；四川、湖南宴席市场景气，华北、江苏、山东等相对平稳，河南因疫情、灾情影响相对较差。

 

4、投资建议：从价值角度看，高端白酒已至价值布局区间，茅、五、泸依旧是中长线价值之选，其中首推茅台；从报表加速及市场预期看，区域龙头下半年报表具有增长加速潜力，推荐古井、洋河、今世缘；从市场风格看，全国性扩张酒企汾酒、酒鬼、舍得三季度销售回款仍较快，需要关注报表环比降速，以及三线中小酒企在招商后明年巩固真实消费量，当下机会与风险兼具。