3. 毛利率情况。21年和22Q1公司毛利率略微向下波动2pct，我们判断主要是受原材料成本的影响， 其中新 能源、汽车行业的毛利率下降2pct，按产品看，铝型材下降6pct。但是公司整体净利率保持稳定。 

4. “线下+线上”模式效果显著。21年总客户数2.8万家，线上客户数量：线下客户数量为78:22，按照金额 看，线上成交金额：线下成交金额为28:72。总订单量76万单，同比增长38%，年出货量330万频次，同比 增长43%。SKU种类110万种，同比增长22%。 

5. 2022年经营变化方向。公司改革了公司组织架构，同时，2022年新事业拓展方向包括：新增FB非标事 业，工业品事业，怡惠购事业和海外事业。 前期股价逐步向合理回归。在当前制造业受冲击的背景下，公司能承受住成本端和需求端的双重压力，核 心在于公司的内驱行业景气度高，同时份额和品类扩张逻辑明显。22-23年35x/25xPE。

我们认为公司逐渐 进入中长期布局的时点。