中国电动车行业今年9月和10月需求继续增长，平均每个月行业整体需求在110-115万台。同时，9月83%的需求来自C端，相较去年只有不到一半的需求来自C端，大部分来自B端，今年C端的需求同比增长超过 100%。中高端的产品包括比亚迪，蔚来，理想和小鹏，低端产品包括五菱和长城。中高端的销售非常令人振奋，蔚来35万元价位的es6, 截至9月底的订单同比 翻倍，买家都是宝马奥迪的用户，他的性价比好过国外同价位车型。

花旗预计，明年中国新能源车行业同比增长42%，2022年进一步上升到51%，因为 2023 年补跌就没有了，所以2022年会有一个需求爆发，长期来看 25-30年行业年化增速仍可维持在15-20%，主要因为电池价格下来了。

政策的下行风险很小，目前纯电动车单车补跌大概在2.2万元，明年会减少25%，但补跌下滑速度慢于电池成本下降速度，所以车企毛利率走势会比较健康。

蔚来汽车：截至目前未交付订单接近翻倍，对于3季度，市场对毛利润率的一致性预期在12%左右， 花旗看15%，因为目前销售的单车里面增加了很多零部件，而零部件毛利率50%，加装的单车毛利润如ES6从每台车 3.5万元跳到6万元，利好3季度甚至4季度， 4季度毛利润率在 22%以上，明年将达到整体盈亏平衡。

比亚迪：市场对汉的销售数据有质疑，但花旗认为数据是真实的，每个月零售数和上个月的批发数对的上，之所以是和下个月的数据对上是因为产品供不应求，交货时间晚一个月，批发数据是领先指标，11月汉 的批发量可以破万，花旗认为市场对比亚迪的产量和良率的担忧是过度的。通过和经销商的沟通，汉是经常脱销，相比之下同类产品小鹏的P7就没有出现脱销的情况。比亚迪将于本月29号出业绩。

Q: 特斯拉降价和取消7天无理由退货对国产车企的影响有多大？

A: 今年到明年上半年短期冲击不大，蔚来ES6 36万-40万，比特斯拉贵，已经卖的越来越好，是家庭SUV, 而特斯拉的Model 3是有钱人的玩具。如果特斯拉Model 3降到24万或以下，对比亚迪的汉的冲击也不大，汉是大型家庭用轿车，电池巡航里程也很高。随着电池成本下降汉本身也有降价的空间。同样尺寸，汉性价比更好，同时目标客群也不同，特斯拉更影响中高端汽油车。同时，特斯拉频繁的加减价也让客户不满，7天不退令人失望，但每个月1.1万台的销量可以稳住。整个行业都在增长，蔚来走高端，明年特斯拉的国产model y 可能会稀释 es6和es8的销量。 年初大家觉得特斯拉会压垮所有国产车，但是并没有。今年整个市场销售基数仍然低，2025年预计行业整体销售规模会在 450-500万台，没到你进我退的地步。 Model 3对汉（家庭车）影响有限。花旗认为，蔚来和比亚迪上涨趋势到年底没问题，但市场总要获利回吐，可能1月或者2月。