一

【浙商医药】近期IVD板块新冠检测异动点评

事件：近期海外新冠变异毒株奥密克戎肆虐，1月10日美国日增确诊病例超140万例，达到历史峰值，受其影响海外新冠快检产品供不应求，引发二级市场IVD板块新冠检测标的有较大涨幅并引起市场关注。

观点：

1、新冠疫情角度：检测需求长期持续，病毒变种带来周期供需缺口

    我们在此前报告中指出当前全球抗疫已经进入了持续较长的“胶着期”，虽然一个西方科学和公共卫生界的普遍共识是新冠病毒将有望最终“流感化”，但在当前新冠病毒危害性、后遗症仍较强，且疫苗、特效药等手段尚不能很好的满足大众的防护、治疗的需求的较长时期，新冠检测仍是国际抗疫的重要手段，因此我们预计新冠检测物资需求有望长期旺盛。同时，“流感化”趋势下新冠病毒的变异大方向为“传染性增强，危害性减弱”，参照之前的“Delta”和“奥密克戎”变种，我们认为重大新变种的出现或将带来新一轮病毒传播的高潮，进而带来检测产品周期性。

2、检测产品角度：边际收益方向已由产品设计切换至市场

    目前海外新冠检测热度最高的产品主要为抗原居家自检类产品，同时在欧洲部分国家已经逐渐消费品化，我们认为这是海外医疗资源承载能力不足背景下的自然选择，从IVD产品“方法学、病种、场景”三维度来看在产品更新换代方面或将难有更大潜力。而从欧洲国家之前情况来看，能否快速拿到认证及订单将是当前分化关键（如在英国、德国获单的宝太生物、热景生物），这也是近期部分IVD企业公告获证后有较大涨幅的核心（尤其是高端的FDA EUA）。

3、投资角度：α、β与投向

    我们建议关注三个投资方向：①α：部分企业在产品海外市场的开拓方面领先于竞争对手，因此在市场或订单方面可以独享一段“排他期”，例如前期分别在德国、美国市场获证的热景生物、九安医疗等，建议积极跟踪独家、首家海外市场获批情况；②β：从当前的形势来看，我们预计后续或仍将有新冠变种出现，例如近期海外有报道出现德尔塔与奥密克戎重组病毒，参照上文我们认为可以考虑在下一次变种爆发前左侧布局；③投向：从长期来看，仍需关注新冠获利的投向及效率，以便将抗疫优势转换为成长动能，但仍需要一段时间的转化期，建议关注相关企业加大研发、销售投入及并购重组等动向。

相关标的：建议关注：东方生物、热景生物、九安医疗、亚辉龙、基蛋生物、万孚生物、圣湘生物等。

风险提示：市场竞争加剧风险；疫情变化风险；政策变动风险；海外市场及汇率风险。

联系人：孙建/高超

二

【浙商医药|孙建】原料药点评：制造升级，性价比优选，推荐！

事件：13个原料药+制剂出口公司平均PE（2022年）接近30倍、PEG（2022年）约0.9。我们认为，原料药板块是具备国际化、市场化竞争力的板块，近期调整中性价比凸显！

【观点】

制造升级、新业态拓展，打开成长天花板，板块性价比高，维持推荐！

①技术平台搭建和工艺开发能力拉开中长期差距；

②原料药DMF梯队+制剂布局深度直接影响短期业绩兑现能力，及产业升级速度；

③C(D)MO弹性值得关注，平台化、制造升级的潜力更值得给估值。

从各公司产品、产能的节奏看，原料药及制剂出口板块我们推荐健友股份、普洛药业，建议关注普利制药、仙琚制药、天宇股份、博瑞医药、奥翔药业、华海药业等。

具体观点欢迎联系浙商医药团队。

联系人：孙建/毛雅婷