【兴证轻工赵树理】周观点20220116：家居板块股价有所调整，箱瓦纸价小幅上涨-韭研公社

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【兴证轻工赵树理】周观点20220116：家居板块股价有所调整，箱瓦纸价小幅上涨

韭菜篮子

2022-01-17 11:10:12

家居板块：本周家居板块股价有所调整，主要系1.12晚科顺股份发布业绩预告且低于预期，引发市场对于家居板块业绩以及减值计提的担忧。我们认为主要家居标的业绩确定性相对较高，其中软体家居如顾家、喜临门等内销以C端销售为主，基本不存在地产商应收账款风险；定制家居欧派、志邦、金牌等大宗客户质量较优，应收账款风险较低，索菲亚恒大应收款项合计约7.5亿（应收票据5.7亿+应收账款1.8亿）已被市场充分认知。业绩增速方面，21Q4各企业订单仍然维持稳定增长，预计收入及利润增速相对稳健，其中顾家家居已发布21年业绩预告且符合市场预期。当前时点，我们建议关注公司治理不断改善的弹性标的索菲亚，持续看好软体家居龙头顾家家居、定制龙头欧派家居以及股权激励目标超预期的床垫企业喜临门。造纸板块：（1）包装纸：本周包装纸价格环比小幅上涨。首先，规模纸厂价格政策稳定，中小纸厂多持稳出货为主，仅山东、河南区域上调 50-100 元/吨；其次，原料废纸市场略微上移，因纸厂执行春节备货计划，成本面变动不大；最后，部分下游包装厂考虑到后期物流运输以及公共卫生事件等影响，部分包装厂适量入市春节备货，整体交投平稳。（2）文化纸：本周文化纸价格环比小幅下降。首先，规模纸厂在成本面支撑下，挺价为主；中小纸厂订单平平利润承压，部分价格窄幅上调；其次，下游经销商成交有限，加之局部公共卫生事件影响、春节假期临近，市场价格上行动力不足，同时年前部分业者有适量补库行为；最后，下游印厂补库积极性偏低，需求未见利好。必选消费：晨光文具近期股价有所反弹，12月6日以来反弹幅度接近20%。本轮反弹的直接催化因素是控股股东一致行动人增持，同时叠加2021年晨光自高点已回落超40%，估值具备一定性价比。展望后市，我们认为需要持续关注22Q1传统核心业务增速情况，若双减及疫情影响下仍能实现稳健增长，市场仍会给予确定性溢价。

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