火炬电子：三季度业绩再次大超预期，MLCC景气度高涨，继续强call！
善行韭助
2020-10-25 17:41:43
【国盛郑震湘团队】 军工元器件高度重视，火炬连续两个季度业绩大超预期，全年收入预期有望再次上调！7-10月订单继续同比大幅增长，四季度还有望加速，同时新材料估值提升，明年估值不到25倍，重点推荐！ 公司自产+贸易业务持续高增，Q3营收创新高，净利润同比近乎翻番。公司Q3实现营收9.76亿，yoy+46%，归母净利润1.51亿，同比大幅增长95%；前三季度营收24.74亿，同比增长43%，归母净利润4.25亿，同比增长46%。 【自产元器件】公司持续受益军用电子信息化趋势下军用MLCC市场扩张+国产替代推进，订单持续增长，20Q1-Q3实现收入7.44亿元，yoy+34%，单三季度收入2.67亿，yoy+54%，军民双赛道持续提速。公司可转债募集资金投资小体积薄介质层MLCC（预计达产带来84亿只新增产能），项目进展顺利、新增产能有望明年起逐步释放，贡献业绩增量。 【贸易】前三季度实现营收16.74亿元，yoy+48%，单三季度营收6.97亿，yoy+47%。疫情后需求恢复良好，全年下游手机通讯、安防、医疗和新能源汽车等行业需求逐季增加，同时新品牌、客户开拓顺利，驱动业绩持续增长。预计明年高景气度有望持续，延续业务高增！ 【新材料】放量在即，坚定看好中长期成长。新材料前三季度实现营收超5千万，Q3贡献营收约1千万，CASAS-300特种陶瓷材料已达到10t/年的生产能力，可满足现有订单及需求，我们认为新材料业务放量只是开始，未来产能跟随市场需求逐步释放有望延续高增长持续贡献业绩增量！ 风险提示：下游需求不及预期。
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火炬电子
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