全年业绩：2020年归母净利润82-86亿元，同增55%-63%；扣非后净利润77.8-81.8亿元，同增53%-61%；Q4业绩：Q4归母净利润18.43-22.43亿元，业绩环比持平/略降。

公司四季度业绩环比持平/略降，主要原因是Q4计提资产减值约4.5亿元、汇兑损失2.44亿元。2020年全年计提减值约10亿元，主要来自于组件和电池的技改项目，用于大尺寸改造升级。全年汇兑损益约3亿元。将减值和汇兑损失加回，预计全年净利润约为95-99亿元，单四季度净利润31.4-35.4亿元，四季度经营情况超预期。

2020Q4硅片和组件生产情况良好。根据PVInfoLink披露的数据，公司2020年组件出货大致在23GW左右，硅片按照实际产能释放推算全年大致出货60GW左右。四季度硅片毛利率30%-35%，组件毛利率10%-15%。根据上述测算，预计公司全年业绩应该位于预增区间上半区，和市场前期预期存在一定差距主要原因可能和四季度人民币升值带来的汇兑损失，以及电池和组件老产线计提了部分减值有关。

机构认为，短期的资产减值和汇兑损益不影响公司的长期竞争力，公司四季度经营表现依然优秀。看好公司今年的竞争力持续提升。预计公司2021/2022年净利润分别为112/154亿元，对应PE 38x/28x。估值仍处于可消化的合理区间。