事件： ①公司发布2020年业绩快报。公司实现营业收入137.45亿元；归母净利润20.44亿元。 ②公司发布2021年一季度业绩预告。公司预计实现归母净利润0.78-0.82亿元。 ③公司发布2021年3月销售快报。公司2021年3月实现销售收入11.35亿元，其中家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为8.74万吨，销售收入为9.59亿元，深加工肉制品板块产品销售数量为1.74万吨，销售收入为3.64亿元。  点评： 公司高质量发展，量与质双管齐下，提升公司核心竞争力。2020年公司食品板块含税收入突破50亿元，其中C端含税收入超8亿元。养殖板块，全年屠宰量步入5亿羽大关，较上年提升了9.15%；在系统化管理及自有优质种源等多方助力下，产能利用率进一步提升，成活率、料肉比等关键生产指标又步入新台阶，低成本亦成为公司的竞争优势。肉鸡育种方面，公司加大对原种鸡的研发力度，研发费用上升，为公司提升核心竞争力打下良好基础。2021Q1受季节性停孵期、饲料价格上涨、C端费用投放等因素影响，公司成本上升，仅饲料成本上升，同比影响公司净利超过2亿。  公司业绩将逐步提升，同比底将现。机构认为，成本端：1）一季度季节性成本上升带来的影响已经消失，年初计提奖金以及春节假期停孵期等影响已经化解。2）饲料成本开始下滑，公司3月原料采购已经开始降价，从4月后原料降价影响将会逐步体现。售价端：1）4月份大客户价格也将环比上升，公司二季度后业绩有望持续改善。   公司成长逻辑是未来3-5年的主要矛盾，布局下一个农业核心资产。 1.上游养殖方面，成本端：小傅总执掌后精细化管理变革是最大的边际边化，成本优势实际上是一个可预期、可持续的变量；售价端：武夷山独特的资源禀赋、稀缺的全产链、长达30年高标准供应大B的能力沉淀，为产品获取溢价奠定坚实基础。成本售价优势带来超额收益，下一个5亿计划带动增长。 2.下游BC端方面，B端：圣农凭借高质量产品和明显的渠道优势，成为餐饮企业专业的中央厨房，B端将享受餐饮集中度提升大风口；C端：渠道、产品、品牌三维出击：1)渠道--C端渠道随生鲜电商等新模式兴起正在集中，成为实际的B端；2)产品--新产品、新场景推动新消费，创造新需求，有望打开增长极；3)品牌--加大宣传力度，与渠道一起或将沉淀圣农好鸡肉品牌。圣农未来成长驱动力充足，继续看好。
操作策略上，我们在3.31日与管理层沟通后得知短期一季度业绩短期将不及预期并及时提醒风险，现在实际一季报预告基本属于当时机构最悲观的水平，所以市场并未充分认知，近期会有调整来消化不及预期的影响，并重新修正预期，什么时候能够根据上述基本面逻辑来重新布局二季度的改善，两个信号，从行情上观察缩量企稳，从行业上观察鸡苗价格走低与鸡肉价格走高，所以短期不急于抄底，等待市场与行业的企稳信号。