动力煤方面，港口动力煤现货价收报1205元/吨，环比上涨20元/吨。供给端，大秦线进入检修期，预计 影响运量20万吨/天，港口煤炭调入量环比减少，低于去年同期但高于前年同期水平。需求端，电厂日耗低 位运行，受5月新长协政策落地影响，各方处于观望态度，补库需求放缓，港口地区调出量环比减少，低于 去年同期且低于前年同期水平。调入量均值大于调出量致使港口煤炭库存环比增加，但低于去年同期且低 于前年同期水平。煤炭进口零税政策自5月1日起实施，情绪上有提振作用，然而国际能源供需错配格局难 以改变，叠加国内煤炭保供稳价政策成效显著，内外贸煤价差大，国产煤仍为电力企业首选。

炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。 供给端，在环保、安检政策趋严的情况下，煤炭生产受限，供应量难以大幅提升，需求端，节后钢厂高炉 铁水产量逐渐恢复，但是受全球特殊性事件干扰，复产进程缓慢，当前基本面偏弱运行，后续补库需求仍 存，对煤价形成一定支撑，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好 转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。 

投资建议 我们重点推荐稳定经营高分红高股息稳健型龙头标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长 低估值高股息标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。