《智飞生物点评报告：非新冠疫苗驱动一季报业绩显著超预期，上调公司盈利预测》公司发布2022年一季度业绩预告，归母净利润为17.83-19.70亿元，同比增长90%-110%；扣非归母净利润 为17.91-19.79亿元，同比增长90%-110%。

 我们预计和测算公司2022年Q1新冠疫苗贡献利润不足1亿元，业绩超预期主要还是来自于公司非新冠疫苗 业务所贡献的。根据中检院公布的批签发数据，截至到2022年3月30日，四价HPV疫苗批签发12批次，推测 约200-250万支；九价HPV疫苗批签发20批次，推测约400-450万支。

预计2022年Q1四价和九价整体批签发 约600-700万支，同比去年增长约100%-130%。国内HPV疫苗当前渗透率极低，当前市场仍处于供不应求 状态。我们预计2022年Q1公司HPV疫苗业务营收占比约80%以上，四价和九价HPV疫苗批签发量高增长奠 定了公司一季度HPV疫苗业务的高增长。 

目前公司共有26个自主研发项目，处于临床阶段的有16个，处于临床前阶段的有10个。多款产品处于临床3 期阶段，与此同时公司微卡于2021年获批，随着前期市场准入工作的推进，预计微卡将于今年开始放量增 长。

 暂不考虑新冠疫苗业绩弹性,考虑到HPV疫苗供不应求，以及公司重磅产品微卡今年是第一个完整销售年 份，我们维持2021年盈利预测，上调公司2022-2023年盈利预测。

2022-2023年归母净利润从67.89/89.36 亿元，上调至72.08/97.48亿元，对应2022年3月30日收盘价136.00元/股，2022-2023年PE为30/22倍。维 持“买入”评级。 风险：核心产品销售不及预期；与MSD再次续约风险。