【安信海外】金山软件2Q20电话会要点
X价值挖掘者
2020-08-18 21:03:37
【安信海外】金山软件2Q20电话会要点：调高全年游戏收入指引，Q2旗舰端游收入同比+120%；维持办公软件经营利润率同比提升若干个百分点
金山软件2Q20电话会要点：调高全年游戏收入指引，Q2旗舰端游收入同比+120%；维持办公软件经营利润率同比提升若干个百分点
Q2端游驱动游戏收入超预期，经营利润率环比提升
Q2总收入同比+49%、环比+21%至14.2亿元。游戏收入同比+52.5%，好于我们的预期，占总收入的61%;办公软件及其他服务收入同比增加42.7%。毛利率同比提升3.8ppts、环比提升1.9ppts，得益于自研游戏收入比例上升；经营利润率环比提升5.7ppts，得益于毛利率提升和经营杠杆效应。Q2来自持续经营业务净利润为2.7亿元，对应净利率19.3%。
旗舰端游《剑网3》收入同比+120%；提高全年游戏收入预期
Q2游戏收入同比+52.5%z至8.7亿元，好于我们的预期，同比增长主要得益于《剑网3》端游，其收入同比增长120%，DAU同比增长39%。6月，《剑网3：指尖江湖》手游公测；7月《剑网3》云游戏作为国内首批云游戏正式开测；8月，《剑侠情缘2：剑歌行》手游全平台上线。公司提高全年游戏收入同比增速预期至>30%（原指引同比增速>10%）。
办公软件维持预期全年经营利润率同比提升数个百分点
Q2办公软件及其他服务收入同比+43%至5.5亿元，主要为订阅服务及授权业务收入驱动，环比反弹41%。2Q20，办公软件产品（WPS Office + 金山词霸）MAU达4.54亿，环比微升，同比增长30.5%；其中WPS office PC版MAU1.72亿；移动版MAU2.75亿；其他产品如金山词霸MAU0.07亿。截至Q2，年度付费个人会员达1681万，同比增长98.5%。公司预期2020年WPS经营利润率同比改善若干百分点，2H继续保持30%+的收入同比增速；由于线下活动受限，信创计划有所延迟。
问答环节主要内容
Q: 在线游戏和办公软件2H收入增长展望？全年收入预期是否有变化？
业务没有受到疫情影响，影响反而是正面的，尤其是在线游戏，企业办公的数字化转型。
公司对2H保持乐观，将全年游戏收入预期从同比10%+提升至同比30%+。
办公软件方面，会员MAU达到4.54亿，累计付费用户比年初也增加40%达到1681万，增长前景良好，尚未完全转化成收入，为未来收入增长打下基础，公司看好2H增长趋势。授权业务还是受制于线下活动，信创计划有所延迟，但信创市占率预期高达90%，预期收入保持30%+增长，OPM同比提升若干个百分点。
Q:《剑网3》端游在Q2收入同比+120%，增长动力是什么？
《剑网3》Q2独立IP数同比增长39%，收入同比增长120%，收入规模高于2017年的峰值。强劲表现主要归功于从2019年Q4开始以及今年5月推出的新资料片，表现超预期；1H游戏行业本身也受益于疫情期间用户的活跃度。
Q: 2H对手游收入预期如何？
手游一般不会做指引。今年下半年几乎每个月都有新资料片和新游上线。9月上线《魔域2》手游； 10月《最终幻想：勇气启示录》计划上线；11月策略对战手游《剑网3指尖对弈》；12月推出《卧龙吟》和《剑侠世界3》手游。
Q:WPS的授权业务增长前景？鉴于现在的中美关系，信创计划会加速吗？
WPS个人订阅在1H表现强劲，Q2进入旺季，订阅收入同比增长73%至3.1亿元。中美关系不会在短期内对核心领域让步，对信创计划的支持度增强。随着七八月政府采购和竞标，公司的竞标结果良好（有些百分之百竞标），未来可以拿到90%的市场份额。
Q: M&A有什么进展？
公司现在现金储备充裕，集中看好的领域没有变，比如信创、云、AI，进行研发投入。
Q：分红计划？
游戏业务和WPS提供正向现金流，猎豹业务也有分红。在满足公司业务的M&A以外，也会考虑回购。
Q: 分业务的全年指引？
游戏全年收入同比增速>30%，经营利润率同比提升。
办公软件方面，个人业务强劲增长弥补授权业务在1H的一定程度的延后，经营利润率同比提升数个百分点。
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