【兴证电子】中颖电子半年报业绩预告点评

事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润1.49-1.55亿，同比增加58-65%，单看二季度，归母净利润0.81-0.87亿，同比增加56-67%，继续维持高速增长；

点评如下：
二季度归母净利润同比继续高增长，且环比增长19.1-27.9%，公司处于持续高速增长的赛道上，环比大幅增长，我们认为主要原因一是公司在晶圆厂产能端有一定提升，二是锂电管理芯片等高毛利率的产品占比进一步提升，三是公司部分产品有一定涨价所致；

展望下半年，公司在晶圆厂产能环比还将有一定幅度提升，且锂电管理芯片等产品的占比有望进一步提升，我们认为公司三四季度收入、利润仍将环比逐季提升；

中长期维度来看，公司将在以下三个领域持续发力：
-- 基本盘：小家电MCU稳健增长，大家电MCU渗透率逐渐提升，整体国内市场50-60亿左右；
-- 弹性盘：锂电管理芯片在3C及动力电池领域快速放量，持续高速增长，整体可达市场50亿左右；
-- 增量：OLED驱动芯片伴随着京东方等面板厂商OLED渗透率持续提升，公司在晶圆厂关键产能的保障下，收入有望持续加速；

公司作为国内MCU细分领域龙头公司，将会持续受益国产替代趋势，我们测算公司2021-2022年归母净利润分别位3.0亿、4.2亿，对应2021.7.6收盘价PE分别为71倍、50倍，维持“买入”评级；

风险提示：家电MCU渗透不及预期，锂电管理芯片验证不及预期，OLED驱动芯片渗透不及预期；

兴证电子