【东北证券基础化工】本月金股——合盛硅业：硅产业链景气，弹性大兼具成长性；同时关注有机硅弹性品种新安、兴发

我们从6月19日底部已建议布局新安股份，无论有机硅和草甘膦在当时弱宏观时期预判存在涨价预期。9月初，我们组织合盛硅业交流会议，判断工业硅和有机硅拐点已现，硅基龙头存在市场预期差，三季报逐步验证当时逻辑，并点评重申有机硅和工业硅已经景气上行，随后组织工业硅和有机硅的专家会议，强调硅产业链景气有望持续，行业盈利将逐步改善，底部提早布局行业龙头，硅产业链景气的逻辑目前正在逐步验证和强化。

疫情致库存去化，工业硅底部提前确认。政策限制新增边际产能，同时环保推动工业硅供给侧改革，有效产能集中度在进一步提高。需求方面，稳中有升，多晶硅受益政策，有机硅稳中有升，铝合金需求已边际改善。工业硅在供给结构改善和需求拉动下价格持续上涨，目前工业硅价格已从6月底10450元/吨上涨至12450元/吨。

有机硅供需错配，量价齐升，Q4业绩均大幅改善。直接受益纺织助剂需求增加和海外硅胶制品企业因疫情影响停车，高温胶海外订单增加，有机硅需求持续火热，DMC价格从6月的16000元/吨上涨至23000元/吨，有望继续带动公司Q4盈利持续好转。

首推作为工业硅和有机硅双龙头合盛硅业，同时低成本扩张投产在即具备成长性。公司规划在云南昭通建设水电硅循环经济项目，拟建设年产80万吨有机硅单体、同时配套80万吨工业硅、50万吨煤制有机硅原料，其中一期建设40万吨有机硅单体（含配套40万吨工业硅）及硅氧烷深加工项目。公司凭借资源、技术等带来的成本优势持续扩张，加速行业整合进程，不断巩固公司行业龙头地位。同时，建议重视PB较低具有安全边际的新安股份、兴发集团。

风险提示：产品价格下跌；产能扩张不及预期；需求下滑风险。

合盛硅业三季报点评：http://dwz.date/dguQ

新安股份三季报点评：http://dwz.date/dguY

2020.06.19从有机硅到草甘膦，弱宏观时期的提前修复，预判存涨价预期：http://dwz.date/dguZ

2020.09.02合盛硅业交流会会议纪要：http://dwz.date/dgwj

2020.10.17工业硅电话会议纪要：http://dwz.date/dguU

2020.10.30有机硅电话会议纪要：http://dwz.date/dguV