燎原——开门见山
九九鸟
2022-01-12 22:47:34
对2022年A股乐观，衰退式宽松的宏观背景，对权益市场较优，业绩零增长环境，流动性宽松带来估值抬升，指数行情可期。全年主线是中小成长燎原，前奏是绩优股抢滩登陆。中小成长风格占优，增量经济做市值下沉，关注双碳、数字化、安全三大方向，存量经济做底仓，龙头求稳。
经济工作会议是一切宽松的开始。重提以经济建设为中心，担心发力不足就是过虑，财政是第一抓手，货币降准降息可期。但地产下&基建上，我们预计2022年GDP5.5%窄幅波动，更重要的是流动性充裕遭遇增长稀缺，全A非金融重回业绩零增环境，2021年景气求高转为2022年业绩求稳。
剩余流动性充裕。宽货币与宽信用脱钩，实体吸纳有限，资产比价效应，配合全面注册制，股市继续吸纳剩余流动性。疫情后的居民资产搬家已不再是故事，A股体外仍有增量资产搬家空间，高净值客户在撤地产进股市，带来私募、固收+成为边际主力进场资金。
市场已处牛市中。等权指数（2021/12/31）较2015年历史峰值（2015/06/12）差距仅16%，4600家上市公司的结构变迁是惊人的，当然牛市需要经济企稳预期共识。2022年的前奏是稀缺增长的绩优股抢滩登陆，2015、2019均是如此。我们做一设想，如果茅台重回高位，那很可能意味着鱼尾行情的开启，2022年的主线是中小燎原，是经济下行压力下，对新增长的期待。
燎原——配置思路
2022年拔估值比涨业绩更重要。低估值的中证500、中证1000、双创50等，需要新催化剂配合，甚至业绩靠后的困境股也有望看到春天。A股每年最大的边际增量资金决定市场风格，2017-2019年外资，2020-2021年公募，2022年可能是高净值客户带来的私募扩张及两融扩张，中小成长占优。
提防市场终会重回地平线的高波动。回顾被流动性冲高的2008、2015年，在没有基本面支撑下，增量资金入场也带来波动加大。
增量经济市值下沉&博弹性，存量经济底仓价值&龙头优。零增长环境，从求高到求稳。
行业配置五朵金花：
1）双碳：电力运营商、电网建设&储能、旧周期转型；
2）数字化：元宇宙、智能驾驶、AIoT+云计算；
3）安全：军工业绩验证、农机&农田&种业、供应链下的新材料、稀土；
4）核心资产：白酒提价、互联网有望靴子落地、医药配置价值、老龄化消费；
5）第五篇章：券商、专精特新、必选消费提价。
其他行业的开放讨论：光伏&新能源车赛道、周期、消费电子&电信运营商、汽车、地产、银行等。
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东吴证券
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2.22
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真知无价，用钱说话
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