智飞生物2020年度业绩快报简评||兴证医药-韭研公社

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智飞生物2020年度业绩快报简评||兴证医药

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2021-02-22 20:26:02

智飞生物2020年度业绩快报简评||兴证医药

事件
近日，智飞生物发布2020年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入151.90亿元，同比增长43.48%；实现归母净利润33.00亿元，同比增长39.47%。

点评
业绩符合预期，全年批签发量同比明显增长。报告期内，公司收入及归母净利润同比分别实现较快增长，符合此前市场预期；随着二季度国内疫情得到良好控制，各地接种点接种秩序也逐步恢复正常，后三季度公司收入均保持较高水平；Q4单季度实现营业收入41.41亿元，同比增长41.74%，实现归母净利润8.22亿元，同比增长36.18%，随着新冠疫苗海外3期临床的顺利推进，公司研发费用有所增加，利润端增速略有放缓。2020年全年，公司代理产品四价HPV签发约722万支（+55%）、九价HPV签发约507万支（+93%）、五价轮状签发约399万支（+19%）、23价肺炎签发约48万支（-60%）、灭活甲肝签发约48万支（-3%）；自主产品Hib签发约370万支（+764%）、AC结合签发约440万支（+558%）、ACYW135流脑多糖签发约606万支（+1224%）。公司代理的四价HPV、九价HPV及五价轮状在报告期内批签发持续快速增长。九价HPV疫苗与四价HPV疫苗在接种年龄人群可实现有效互补，未来有望进一步大幅增厚公司业绩。2020年12月23日，公司与默沙东明确了9价HPV+4价HPV（102.89亿元、115.57亿元、62.60亿元）、5价RV（10.40亿元、11.05亿元、5.72亿元）、23价肺炎（1.88亿元、1.89亿元、1.02亿元）、灭活甲肝（0.90亿元、0.90亿元、0.45亿元）在内的五种疫苗产品2021-2023年的基础采购金额，根据相关代理产品未来3年的预期采购额测算，加之自主产品的陆续上市与预期放量，预计公司未来仍将维持稳定较快增长。

盈利预测与评级：随着公司代理的四价及九价HPV疫苗、五价轮状疫苗持续放量，加之公司自主产品稳步增长，EC已获批，微卡获批在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续快速增长态势。若不考虑新冠疫苗的预期获批，预计2021-2022年EPS为2.81、4.05元，对应2月19日收盘价PE分别为64.9、45.1倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：销售不及预期；新产品研发进展低于预期；疫苗行业政策趋严；市场竞争格局加剧；公司估值波动等风险。

联系人：东楠/孙媛媛（S0190515090001）/徐佳熹（S0190513080003）

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