继续看好新能源运营商 

---------------------------------------------------------------------------------------------------

【建投公用环保】内蒙&湖南政策解读

--------------------

内蒙古明确保底电价，与上网电价基本无关

28日内蒙古发改委发布蒙西电力交易市场保底电价征求意见稿，其中提到保底电价为目录电价的1.8倍。所谓保底电价，是针对参与电力市场交易但又退出的电力用户，由电网承担保底供电责任。根据发改委此前文件精神，保底电价在电力用户承担输配电价的基础上，按照政府核定居民电价的11.2-2倍执行。本质上，保底电价相当于是针对电力市场化交易的惩罚措施，避免用电企业套利。如果没有保底电价，用电侧可以在市场电低于基准电价的时候参与市场，当市场电价上浮的时候退出市场转而要求电网供给基准电量。蒙西电网此次调整与上网电价基本无关，此前广东等地均有保底电价的相关政策落地。

湖南试行燃煤火电交易电价浮动机制，相当于市场化版煤电联动

湖南省发布相关方案，在现行燃煤基准电价下，当到厂标煤电价不高于1300元/吨时，煤电市场化交易价格上限不进行上浮；当煤价高于1300元，每上涨50元，燃煤火电交易价格上限上浮1.5分/千瓦时，上浮幅度最高不超过国家规定。我们分析，从机制上来看，湖南方案类似市场化版本的煤电联动。按照湖南目前基准价0.45元/千瓦时估算，到厂标煤价为1300元时（假定不含税），对应度电燃料成本为0.39元/千瓦时，火电企业基本上盈亏平衡或略亏，但现金流为正。当煤价进一步上涨，对应燃料成本上涨通过提升市场化交易上限解决（50元恰好对应1.5分的燃料成本上涨），但火电能否完全实现价格达到上限，仍需发用电双方博弈。

煤电矛盾已到极致，当前火电企业自身经营压力也到历史极端情况，未来处于能源供应安全稳定的角度出发，市场化涨电价或干预煤价都是可选项，火电资产触底回升趋势确立。考虑到新能源资产转型带来持续增量，我们仍然重点推荐【华润电力】、【福能股份】、【上海电力】。

--------------------

联系人：高兴/罗焱曦

---------------------------------------------------------------------------------------------------

【兴证环保公用 蔡屹】电力板块速评，重视大贝塔行情！

今天，多家网络媒体报道内蒙和湖南相关电价政策。我们的观点如下:

这只是一个开始，未来会像更多省份扩散。煤电当前已经影响到现金流平衡，经营出现较大困难，而这也是东北紧急拉闸限电的重要原因之一。

碳中和及达峰需要从两端入手，即能源结构调整和产业结构调整。今年以来，习总书记几次提到需要构建以新能源为主体的新型电力系统。而这必将使得电力体系进入“大基建”时代，对于电力投资核心问题是谁来投？

目前来看，电网已经承担太多社会责任，而唯一的出口就是电源端企业。相关政策也提出鼓励发电企业自建储能。

考虑到煤电的现金流压力和未来新增的各种投资需求，改善电源端企业现金流势在必行！不必太在意当前的幅度限制，应该看到这是一个重要的开始！

落实到投资端，我们始终强调，重视贝塔行情。两条思路值得关注:

火电转型新能源的企业！寻找火电板块现金流改善，具备了条件去加快新能源运营投资的企业。

因煤价上涨导致经营困难的地方性小火电公司。

风险提示:政策执行力度不及预期，用电需求大幅下滑。

---------------------------------------------------------------------------------------------------

海通电新【电力调价利好，不用太乐观，未来还有大变】

内蒙提高保底电价，只是由于目前市场化电价高于标杆，电力用户不买市场化的电，去买电网的保底电价，故而电网将电价上浮3毛钱，把用户推回市场，湖南也是一样，1300的标煤，电企就别指望赚钱，不改善企业盈利，只保证不倒闭。

我们认为：1、涨电价理应在长协煤锁价锁量之后，现阶段言之过早。2、湖南的政策可圈可点，值得学习，把煤价涨幅通过延长较高电价的时间来弥补。既可保障电力的供应，又防范电厂亏损不买煤，也不会推动电厂疯狂买煤推升煤价。3、核心要点：目前湖南政策仅仅是保障短期不缺煤，但政府更应该解决长期缺机组的问题，电厂若继续不盈利，未来会更缺机组。这才是电厂值得看好的核心逻辑。

推荐：火电：华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电，内蒙华电，建投能源，皖能电力，浙能股份，京能电力，宝新能源

水电：国投电力，华能水电，黔源电力，桂冠电力，长江电力

核电：中国广核，中国核电

风电：福能股份，中闽能源，上海电力，新天绿能，节能风电，大唐新能源，中广核新能源-海通

---------------------------------------------------------------------------------------------------

涨电价速评

今晚，内蒙发布保底电价改革政策，湖南发布完善燃煤电价调整机制

首先，蒙西地区已选择市场化交易、无正当理由退市的电力用户，由为其提供输配电服务的蒙西电网承担保底供电责任，执行保底电价。保底电价由电力用户相应用电电压等级的输配电价（两部制电价含基本电价）、目录销售电度电价（剔除政府性基金及附加）的1.8倍、政府性基金及附加构成。保底电价电力用户的峰谷分时、力率调整电费按有关规定执行，调整后保底电价从0.37涨至0.66元

保底电价的改革主要是为了完善电力交易机制，在市场化电价上涨过程中有部分用户选择退出市场，为了弥补机制漏洞，把用户留在市场，选择提高保底电价，维护市场电涨价趋势

为应对煤炭价格上涨的影响，湖南完善电价机制则明确提出了顺价机制，当标煤价格超过1300元时，上涨50块煤价，对应电价上浮上限为1.5分，电价上浮可覆盖煤价上涨的影响

煤和电矛盾凸现，电价上涨趋势明确，全面看好电力企业估值重塑！

需要具体文件可联系我们

可联系：郭丽丽/杨阳

---------------------------------------------------------------------------------------------------

【天风电新】关于内蒙蒙西地区保底电价征求意见稿点评

———————————

🌼事件

28日晚间，网传内蒙古发改委发布蒙西电力交易市场保底电价征求意见稿，其中提到保底电价为目录电价的1.8倍。

 🌼保底电价理解

要理解保底电价先要明白我国电力市场的双轨制，即计划下的目录电价和现货市场的价格。

1）计划：发电侧按照固定的上网电价发电，用户侧按照固定的目录电价用电；2）现货市场：发电侧和用电侧在市场上自由交易。

 保底电价是针对参与电力现货市场交易但又退出的电力用户，由电网承担保底供电责任，供电的价格为保底电价（为了维护现货市场的稳定，保底电价会明显高于目录电价，一般为目录电价的1.2-2倍）。

 保底电价只是维护电力现货市场稳定 的一种政策，此前广东、山东也有类似政策，不等于蒙西地区企业实际电价。

 此外，【内蒙地区的电力交易政策更多是区分行业，而不是区分高耗能，具体分行业政策有待跟进】。从目前信息看，对电新相关产业影响如下：

 🌼负极-石墨化

头部企业反馈此前内蒙地区执行电价在3毛，补贴后在2毛5，目前价格上涨至4毛，按照石墨化单吨耗电1.2万度，对应石墨化成本上涨1800元。（对负极企业来说是0.77️0.95万元）。电价的上涨系行业生产要素上涨，预计涨价可传导。

 🌼硅料

某硅料企业反馈包头产能已和当地政府签订5年固定电价协议，考虑到政府信誉度，即使后期上调电价，上涨部分预计将以政府返还形式得到补偿。

———————————

欢迎交流：孙潇雅/张童童