关于光伏行业的思考和展望
散步的鱼
长线持有的老韭菜
2022-03-01 00:07:47
光伏后续行业需求及硅料价格的推演思考：
22年以来，受印度抢装+海外部分企业退补影响，光伏需求高位，拉升产业链价格上行，行业担心反身性影响光伏需求。往后看，我们对市场关心的景气度问题做分析如下：
1、3月排产及需求如何演绎？
考虑到海运时长，印度抢装多将在3月上完成，后续南美、欧洲等地需求依然旺盛，前期组件原定开工水平较高。但近期硅片&电池片价格涨幅较大（分别较1月底上涨约1.8%）；我们测算在玻璃价格25元/平米（含税）、胶膜、背板价格分别12元、10元/平米（不含税）、费用率6%前提下，非一体化组件企业单瓦净利已接近盈亏平衡线，行业内存在排产下滑担忧。
2、如何看Q2终端需求、原材料行业供给及硅料价格演绎？
【硅料供给】
预计22Q1硅料有效供给约18.46万吨，以2.75g/W硅耗+1.2倍容配比测算，可支撑终端装机约56GW；
Q2硅料增量在于：通威保山4万吨+大全新疆项目4万吨爬坡满产、新特3万吨技改项目投产、亚硅青海3万吨项目投产。预计Q2硅料有效供给20万吨，以2.75g/W硅耗+1.2倍容配比测算，可支撑终端装机约61GW。环比Q1提升约8%。
【需求及硅料价格走势】
Q2相比Q1硅料供给微增，而在印度抢装+国内补装结束后，需求强支撑不再，因此Q2预计硅料价格将下行（市场已有预期）。问题在于，硅料价格是拉锯式缓慢下行，抑或一把跌到位？
先说结论：硅料价格走势是前者，也即Q2价格将继续维持21年以来的博弈状态。
原因：从21Q1来看，支撑行业高排产和旺盛需求主要是海外+国内户用（1月国内装机7GW，其中集中式仅2-3GW，且大多数为12月补装）。而海外和户用属于对价格相对较敏感的市场，硅料降价-组件降价传递后，下游需求将提升，带动行业进入又一轮博弈涨价周期。
3、如何看Q3-4硅料供给？
往下半年看，随年中通威包头5万吨、保利协鑫包头&乐山&徐州颗粒硅、东方希望6万吨二期新产能投产，预计Q3、Q4硅料供给分别为23.6、27万吨，以2.75g/W硅耗+1.2倍容配比测算，可支撑终端装机分别为61、71GW。硅料产能集中投放后，随产业链价格下跌至合理位置（硅料20万/吨左右，组件价格下降至1.8元/W以下），国内电站装机需求启动，届时行业需求及供给有望同步增长，所以光伏行业全年高景气度有支撑，继续看好光伏行业！
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