天箭科技  导弹放量高弹性品种

1、公司主要产品包括弹载固态发射机、新型相控阵天线、卫星通信产品和电子对抗产品等，广泛用于精确制导导弹雷达导引头、卫星通信、电子对抗等领域。其中公司自主研制固态发射机成功填补我国高波段百瓦量级大功率固态功率发射机空白，主要用于雷达制导导弹，是导弹雷达导引头主要组成部分，新型相控阵雷达目前主要应用于商业卫星，卫星通信产品和电子对抗产品也主要用于军事领域。

2、弹载固态发射机运营状况及发展趋势弹载固态发射机是公司目前最主要的营业收入来源，目前主要配套于导弹的雷达导引系统。精确制导武器是实现精确打击的主要手段之一，是信息化战争中物理杀伤的主要手段，并在现代战争中发挥重要作用。导引头是精确制导武器的核心组成部分，是精确制导武器的眼睛和大脑。公司研制的高波段、大功率固态发射机是导弹主动雷达导引头的核心部件，替代了电真空技术在导弹中的应用，具有高可靠、高效率、长寿命、免调试的特点。2019年固态发射机营收2.39亿元，占比86.31%。公司目前主营的弹载固态发射机主要客户A、B单位均为国有大型军工单位，2019年公司对该两家客户的销售收入合计占公司主营业务收入的83.37%。

3、公司其余业务：公司研发的新型相控阵天线与传统T/R产品相比，具有体积小、重量轻、低功耗等特点，未来可广泛应用于星载、机载、弹载产品中。新型相控阵天线系军民两用产品，公司积累的相关技术既可以应用于公司的军品，也可应用于公司的民品。目前公司正在研制的新型相控阵天线主要瞄准小型卫星市场。同时，公司也在积极开发相控阵天线在军事领域的应用项目。新型相控阵天线产品将成为公司未来收入的重要增长点。

4、国盛证券预计导弹产业当前市场规模预计1000亿元，预计“十四五”阶段未来5年CAGR达30%多。募投项目有望解决公司产能不足问题，公司募资4.8亿元，其中3.2亿元投入微波前端产业化基地建设，建设期2年，完全达产后预计新增年营收5.81亿元，年利润1.71亿元。投资建议：公司固态发射机业务立足导弹赛道，未来成长确定性较强。同时作为科技立本的军民融合标杆企业，公司积极推进多元化发展，近年重点布局新型相控阵天线等业务有望实现业绩放量。