昨天有同学在星球里评论漫谈系列关于确定性的内容说： “中低确定性经常在坑里，会容易买多，高确价格一直在中枢上，反而买的少。” 这个问题在这里表现得比较明显，因为我很强调中枢价买入，结果大部分走势好的公司都很少出现买入机会。

所以，我后来一直强调确定性是长期走势，景气度决定中短期走势。 景气度指标是投资体系当中的最重要的辅助指标，它可以说是价值投资中的趋势指标。

 股票的波动由两部分组成，一部分是市场风格偏好引起的估值波动，一部分是公司业绩波动造成的股价波动。而后者往往又对前者产生很大的影响，所以个股的中期走势更多的与景气度相关，而不是跟确定性相关。

所以长线布局看确定性，中线加仓更重要的是看景气度。 经过我后期不断地强调，我觉得现在很多同学都大致明白了这个原理，但景气度是一个比较容易理解，但很难判断，又容易变动的指标，相对于确定性评级而言，散户的信息获取劣势就更明显了。

景气度的提升，包括行业的拐点或增速加快，也包括个股的竞争格局的优化，甚至包括提价，包括产能扩张，包括加入大客户体系等等微观经营层面的变化，所有造成业绩提升的因素，都可以列为景气度。

 在很多以景气度买卖为主要盈利模式的基金里，研究团队大量的精力都要放在这里，每周要跟踪筛选出所有行业中景气度最高的行业，并在这些行业中筛选出景气度最高的个股，这种需要天天跟踪的方法，对于一般散户而言是很难做到的。

实际上，这些景气度的因素中，只有很小一部分可能会影响确定性，比如竞争格局的优化，比如进入某一个大客户的体系，大部分景气度的变化都是中短期因素，不会改变长期的确定性。

所以作为业余投资的散户，最简单的方法就是放弃景气度的跟踪，但这也意味着你放弃中短期的收益去追求长期的基于确定性的收益。也就是说在我的投资体系当中，你完全可以弱化甚至无视景气度的变化，忍受一段时间的套牢。

看上去，这个方法更好，但前提是你对该股确定性的研究非常深入，对未来可能的利空了然于胸，才能做到涨跌不惊。 所以，更多的人可能还是比较在意中短期的收益，或者需要控制回撤，像比如说我以前操作别人的账户现在做自己的产品，都要控制回撤，要考虑投资人的感受，就要尽量平稳的增值，那我必须有一部分仓位去跟踪景气度。

作为没有信息优势的散户，如何关注个股的景气度呢？

 1、以从上而下的选股为主，重点关注行业的景气度。这样，你就可以去跟踪一些卖方团队的调研数据，你只要长期关注某一个卖方的团队，长期坚持下来，你就会熟悉他们整个的研究体系，一是从行业子板块的推荐顺序，二是主推品种的变动，这些都代表景气度。

这里要注意的是，卖方通常不会直接否定一个板块的景气度。 比如沪电股份，之前股池里有，有一段时间老是有人问我为什么估值便宜又下跌？如果你这段时间关注了一些知名通信团队的调研的话，你就会发现，他们的推荐顺序，用词力度，都发生了比较大的变化，这就是一个周期性的问题，他们当然不会直说，但是你会发现他们推荐5G设备用的词都是未来时态，或者否定之否定，那就是有问题的。

一定要盯着同一家团队，比较每一期行业报告的差异，如果你只是粗粗地看一下，你会觉得每一期都差不多，实际上，就算是顺序的变化，也代表景气度的变化。当然，你还要有解读卖方话语特点的能力，我以前也写过这方面的文章。 还有一些比较优质的赛道，比如说像白酒卖方团队也会定期给出重点跟踪个股的动销情况，也是一个非常好的方法。

这个自上而下的观察景气度的方法，对于科技股、对于医药和消费的一些大的赛道，都是比较有效的。

2、自下而上选股的个股景气度数据，我觉得一般散户是很难拿到的，除非你是这个行业的人。当然你可以去关注雪球上的行业达人的一些草根数据。像我之前之所以认为分众的业绩见底，那也是因为我跟广告行业还是有一些联系的。 总之，景气度研究工作量还是很大的，但实际收益从长期看来，未必就比确定性研究高。公募基金比较关注个股的景气度，因为它直接会影响基金净值排名。对于没有资金成本压力的散户，我觉得如果没有精力的话，可以放弃这一块。 此外，还有一个性格的问题，确定性研究是定性的，你一定要有高屋建瓴有能力；景气度跟踪是定量的，你一定要对细节有相当的敏感度。

转自思想的钢印