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【智飞生物（300122.SZ）21Q1业绩持续高增长超预期

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2021-04-21 23:31:44

【智飞生物（300122.SZ）】21Q1业绩持续高增长超预期，新冠疫苗进入业绩兑现期——20年报21Q1点评（林小伟/王明瑞）
事件：
1) 公司发布2020年报，实现营业收入151.90亿元，同比+43.48%；归母净利润33.01亿元，同比+39.51%；扣非归母净利润33.23亿元，同比+39.13%；经营性净现金流34.97亿元，同比+155.79%；EPS 2.06元。业绩符合市场预期。

2) 公司发布2021年一季报，实现营业收入39.27亿元，同比+49.04%；归母净利润9.38亿元，同比+81.69%；扣非归母净利润9.42亿元，同比+79.68%；经营性净现金流-1.14亿元；EPS 0.59元；业绩超市场预期。

点评：
HPV疫苗持续拉动业绩高增长，现金流状况明显改善
2020年Q1~Q4，公司单季度营业收入分别为26.35/43.59/40.56/41.41亿元，同比+14.87%/58.79%/54.37%/ 41.74%；归母净利润5.16/9.88/9.74/8.23亿元，同比+2.85%/53.23%/58.13%/ 36.33%；扣非归母净利润5.25/9.88/9.70/8.40亿元，同比-1.47%/+53.40%/ +56.16%/+42.25%。随着疫情逐步得到控制，公司稳步复产复工，提高学术会议的推广质量，确保了经营目标顺利实现。2020年公司自主和代理产品批签发量均有大幅提升，较好的满足了民众的接种需求。公司2020年经营性净现金流大幅增长，净利润现金含量达到105.92%，相比往年出现大幅提升，销售回款情况良好。

研发投入力度持续加大，多重产品矩阵逐步成型
公司2020年研发投入4.81亿元，同比增长85.61%，占营收比例达到3.16%；其中费用化3.00亿元，研发费用率1.97%。现有研发基地2个，研发中心1个，在研项目27项，逐步构建具有行业竞争力的多个产品矩阵。同时公司以疫苗为依托，在大生物、大健康领域积极进取，公司在2020年6月对智睿投资增资1亿元以满足其在预防、治疗大健康领域的布局需要；在2020年12月参股深信生物布局mRNA技术平台。公司始终将长期发展的核心驱动力定位于技术创新与突破，未来随着自主产品陆续获批上市，将促进技术与市场的互动，形成良性循环，实现创新驱动长期健康发展。

新冠疫苗已获批上市，助力疫情防控
公司在新冠疫情发生后不计投入潜心研发新冠疫苗，与中科院微生物研究所合作开发了重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞），在2020年6月启动临床试验，10月获得I、II期临床安全性和免疫原性关键数据，2021年3月被纳入紧急使用，作为国产新冠疫苗第一梯队，公司的新冠疫苗将为抗击疫情做出突出贡献。根据临床试验结果，接种2剂次疫苗后，76%的人可以产生中和抗体，接种3剂次疫苗后97% 的人可以产生中和抗体，抗体的几何平均滴度（GMT）达到102.5，超过89份新冠康复病人血清中和抗体水平（GMT, 51）。目前公司的新冠疫苗制剂产能约为3亿支/年，已经在安徽、江苏、重庆等多个省市启动了接种工作，并已经出口乌兹别克斯坦，将为新冠疫情防控提供有力的支持，预计该产品将从2021Q2开始贡献业绩。

一季度销售继续放量，全年持续高增长可期
2020Q1，公司的自主和代理产品均有较大增长，9价HPV疫苗批签发120.57万支，同比+191.02%；4价HPV疫苗批签发166.00万支，同比+47.46%；5价轮状病毒疫苗批签发101.44万支，同比-13.27%；4价流脑疫苗批签发215.69万支，同比+140.19%；AC结合疫苗批签发183.99万支，同比+89.53%；23价肺炎多糖疫苗和Hib结合疫苗Q1无批签发。公司多个核心品种批签发增长强劲，预计全年有望维持较高业绩增速。

风险提示：微卡上市与推广低于预期；HPV疫苗竞争对手增多。

发布日期：2021-04-20
S智飞生物(sz300122)S

注意：再好的逻辑、预期，也需要择时、择股。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！

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