布局生猪去产能,关注种植春播季

生猪养殖

本周仔猪价格略有抬头,引发市场关注。考虑到: 1 )目前仔猪价格仍在历史低位、且低于成本线, 2)母猪价格仍在底部位置,我们认为仔猪价格的短期波动并不意味着行业补栏积极性明显回暖。

近期部分投资者担心3月能繁母猪存栏降幅偏小(涌益咨询口径为环比-1.24% ) , 我们认为趋势比幅度更重要。1)回顾2013-2015年的数据(年内的平均月环比降幅分别为-0.22%, -1.17%, -1.01%) , 在无疫情发生时, 1个点以上的环比降幅也算正常速度。2)去年以来,农业部每逢季度末月份(3、6、 9、12)便会修正数据口径、和统计局保持一致。 据统计, 20家大型企业能繁母猪存栏在3月环比下降2.2%、同比下降11.5% ,我们相应判断行业产能的实际去化幅度有可能不止1个百分点。3 )猪价反转时并不是产能去化结束点。回顾过去几轮周期的数据,每次猪价见底后,产能去化仍将持续约3-5个季度的时间。结合能繁母猪存栏数据,我们判断猪价反转或在今年年中出现;相应的,本轮周期的产能去化还未到尾声,猪价弹性仍然可期。

猪价反转渐近,建议把握板块回调时机,积极加仓生猪养殖板块。继续推荐: 1 )优质龙头大猪牧原股份;2 )经营改善的新希望和温氏股份; 3)信价比小猪巨星农牧等。

饲料

豆粕价格再度上涨,玉米价格维持高位,预计原料成本压力短期难以明显缓解。

受下游养殖持续亏损的影响,预计3月猪料或现同比下滑。预计畜禽饲料行业景气承压、及中小饲料企业或加速退出。

海大集团一季报利空落地,主业经营超预期(成本.上涨+下游亏损的双压力下,饲料销量高增速、且吨利润维持高位)。考虑到盈利增速有望逐季上行、中长期稳健成长可期,建议积极布局。

种植产业链

春播季正在启动。- -方面,东北疫情或影响水稻育秧、农民下地、农资配送等,从而干扰东北粮食生产,助推粮价上涨。另- -方面，制种季已同步启动,转基因商业化或稳步推进。根据草根调研,个别龙头种企有望抢先进行转基因品种的亲本繁殖、为明年的转基因玉米商业化推广奠定基础。

积极看好后市粮价,种植产业链相关公司均有望受益。其中种业公司有望额外受益于转基因商业化的推进。继续推荐苏垦农发、隆平高科、登海种业、大北农。