技改项目突破产能瓶颈，军品钛材扩张助力公司迎来业绩爆发期。公司现有钛锭产能8000吨，钛材产能5000吨，2019年钛材产量5985吨，主要集中在钛板和钛管。公司已被核准非公开发行募集资金不超过7.85亿元，其中4.85亿元用于钛材生产线的技改项目。我们预计该项目于2021年底建成投产，届时公司将形成1.5万吨钛锭和9000吨钛材产能（增量以军品为主），突破目前的产能瓶颈。我们测算公司2019年钛板块中军品占比仅17%，通过把握军工订单增长的行业机遇，我们预计公司2022年军品占比提升至65%。受益军用钛材较高的单价和毛利率，叠加提升技术稳定性下生产成本的降低，我们预计2019-2022年公司钛材领域毛利CAGR为58.7%，钛材板块将迎来爆发式的增长。