提纲：

一、行业题材：关税豁免；

二、涨停解析：ST冠福、水发燃气、江南化工；

三、新股研究：祥明智能、鹿山新材。

正文：

一、行业题材：

关税豁免：主要受益厂商梳理

1、事件驱动：盘前美国贸易代表办公室宣布重新豁免对352项从中国进口商品的关税，当前豁免延长至22年底，并可追溯至21年10月21日。近几年外贸出口已不再是我国支柱产业，增加关税更多转移至美国国内消费者手中，增加他们的通胀压力，此举一定程度释放了重新审视中美关税的积极信号。

2、事件回溯。当初贸易战特朗普为了避免美国企业损失太大，对2200多项商品进行一定时间范围内关税豁免，后来时间到了经过评估，2200种商品大部分取消豁免，加征关税，只有549项延续豁免。去年豁免期也到了，就在10月的时候打算重新豁免549项中国进口商品的关税，这次是其中352项正式落地。其中扫地机器人和自行车在豁免关税名单内，在第一批549个产品中的春风动力全地形车未进入列表。

3、利好分析。这次清单主要为机电产品，包括电动机、净水器以及化纤、轻工产品等，此前各厂商大多采用提价转嫁消费者或将零部件运至当地组装，关税豁免后将有更大利润空间。贸易板块长期超跌，比较抗揍，因此涨起来也容易。例如目前受疫情及俄乌冲突影响，海外订单回流国内，出口延续增长趋势，国内优质纺织品制造商订单饱满，Q4业绩增长确定性较强。

4、相关公司：

二、涨停解析：

1、事件刺激：年产260吨卡龙酸酐建设项目审核通过

1）3月24日消息，荆州市生态环境局与湖北省投资项目在线审批监管平台显示，公司全资子公司，能特科技有限公司3月22日申请的年产260吨卡龙酸酐建设项目已审核通过，预计今年4月份开工；卡龙酸酐被市场认为是辉瑞口服特效药Paxlovid的最直接受益中间体。

2）本项目总投资额5000万元，建设地点为湖北省荆州市沙市区；能特科技将利用原有二栋主体车间改造，扩建原有公用工程，购置设备95台套，建设年产260吨卡隆酸酐。

2、全资子公司能特科技

能特科技2020年和2021年上半年收入分别为5.44亿、5.25亿，净利润分别为0.94亿、1.41亿；具备极强的研发能力，董事长、大股东陈烈权是享受国务院特殊津贴的专家，目前其主要产品MK5、R-1、异植物醇等。

此外，能特科技开发出以法尼烯为原料的维生素E生产工艺，实现了从维生素E中间体生产企业到成品生产企业的转变，并与荷兰DSM（帝斯曼）就维生素E及其中间体业务组建合资公司益曼特，实现与国际营养品供应商皇家帝斯曼的长期合作，并享有扣除相关费用后50%的利润分成。

同时建设符合国家GMP要求、达到欧盟和美国FDA标准的原料药产业化基地，能特科技投资1.2亿元取得天科（荆州）制药有限公司40%股权，并于2021年6月完成过户。

3、公司的主要业务为医药中间体研发、生产、销售业务兼对维生素E研发、生产、销售业务的投资；塑贸电商业务；投资性房地产租赁经营业务；黄金采矿业务。

（部分资料来自荆州市生态环境局网站、公告、投资者调研）

水发燃气：氦气暴涨，天然气涨价

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、氦气涨价：22年3月24日，上证报发表标题为“氦气涨了3倍！俄乌冲突致电子气体价格暴涨”的文章，“氦气、氖气价格大涨，光刻气几近断货。”某国内电子特气公司相关人士23日接受上证报采访时表示，随着俄乌冲突持续，电子气体原厂、渠道商开始对涉及到的相关气体品种大幅涨价。而某半导体制造厂则表示，其正面临着“一边涨价一边囤货”的状态。

2、俄罗斯、乌克兰是全球重要的电子气体供应重地，供应的气体品种包括氪气、氖气、氙气、氦气等稀有气体。据统计，全球70%的氖气、40%的氪气以及30%的氙气市场由乌克兰供应。其中，乌克兰的两大氖气公司Ingas、Cryoin分别位于马里乌波尔、敖德萨，其占有了全球氖气45%-54%的市场份额。

3、公司控股子公司鄂尔多斯水发BOG提氦项目生产工艺采用两级膜分离系统通过催化脱氢低温纯化技术提取>99.999%的高纯氦气。21年12月互动表示，该项目处于试运营阶段，根据项目可研报告，项目正式运营后预计可以年产氦气约23万立方米，预计每年新增营业收入3,450万元。在22年氦气上涨3倍的背景下，则该项目正式运营后可新增营收约1亿/年。

4、主营业务：公司围绕天然气应用领域，形成目前四大业务板块：LNG业务、城镇燃气运营业务、分布式能源综合服务业务和燃气设备制造业务。

5、公司LNG业务包括LNG生产和LNG贸易。公司控股公司鄂尔多斯水发是LNG生产主要单位，其经营模式是通过管道接收中石化等天然气供应商供应的天然气，在本公司的液化厂将这些天然气液化，然后将液化天然气（LNG）销售给下游客户。

6、天然气涨价：3月23日，俄罗斯总统普京作出决定，向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算。受此消息推动，欧洲天然气价格一度飙涨超30%。

7、21年12月3日晚公告，控股子公司杭州水发储能与天津瑞能电气有限公司签订战略合作协议，天津瑞能有意在2022年向杭州水发储能下达每年1GWh储能产品的配套生产订单，有效期5年。（部分资料来自上证报、上市公司公告互动）

江南化工：民爆、新能源双核驱动 拥有资产注入预期

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：技术面上，公司连续放量，今日涨停突破箱体，打开空间。公司旗下新疆天河化工年产1.8万吨胶状乳化炸药产线于2月通过安全生产许可核查，项目投产后由15000吨/年增至18000吨/年。 

2、资产注入预期。公司实际控制人为兵器工业集团，承诺将其下属民爆资产注入江南化工，以消除同业竞争，其第一批民爆资产于2021年已经注入完成。根据十四五规划，民爆行业相关企业要减少到50家以内，行业前十名生产总额占比不低于60%，公司已完成收购兵工系旗下北方爆破科100%股权、北方矿业服务有限公司49%股权、广西金建华民用爆破器材有限公司90%股权等民爆资产。如果相关资产全部注入，公司将反超南岭民爆成为行业第一。

3、新能源板块。目前江南化工民爆业务收入占比接近八成，为公司的核心业务。新能源稳健增长，且毛利率远高于民爆产品。截至目前，公司已并网容量约为96万千瓦，另有10万千瓦在建，未来将公司梳理约7,000万千瓦风光资源储备，提升电力交易能力，提升电量交易收益。

4、民爆板块。截至21年末，公司拥有工业炸药及制品许可产能37.55万吨，如果江南化工与兵器工业集团民爆业务资产整合完成后，总计工业炸药许可产能将超过63万吨。公司下设两家雷管生产企业：

（1）南京理工科技化工目前拥有导爆管雷管生产许可能力2000万发/年以及数码电子雷管生产许可能力1000万发/年。

（2）广西金建华民用爆破器材公司目前拥有导爆管雷管生产许可能力2000万发/年以及数码电子雷管生产许可能力2670万发/年。

（部分资料来自中和应泰、财联社、钛媒体）

三、新股研究：

祥明智能：微特电机、风机及智能化组件

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，同时为HVACR（采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、通信系统、医疗健康等行业客户提供定制化、智能化、模块化的组件及整体解决方案。

2、核心亮点：

（1）公司与青岛海信、天加环境、松下、索拉帕劳、法雷奥等国内外客户形成了稳定的合作关系，能够进入全球主流通风、空调制造产业链。同时，公司积极开拓新客户，2018-2020年及2021H1，公司客户数量分别为673家、764家、789家和522家。

（2）公司在交通车辆领域的主要客户包括法雷奥、冷王集装箱温度控制（苏州）有限公司、布拉夫多、宇通客车等。同时，公司正在积极开拓比亚迪汽车工业有限公司、珠海格力电器股份有限公司、深圳市英威腾电气股份有限公司、江苏星星冷链科技有限公司等新客户，主要应用在商用车、新能源车、充电桩和冷链运输领域。

（3）公司洁净室工程主要客户集中于电子行业，其中芯片和光电产业是公司服务的主要领域。2021年1-9月，公司已有洁净室工程用产品订单4,923.71万元。

3、行业概况：

（1）中国为全球微特电机的第一大生产国，产量全球占比70%左右，2018-2020年，中国微特电机的产量分别约为132亿台、136亿台、139亿台，未来市场规模将继续稳定增长。根据AlliedMarketResearch预测，2021-2030年全球微特电机市场规模复合增长率将达4.10%，预计到2030年全球微特电机市场规模将达到560.66亿美元。n

（2）微特电机作为各类装备的核心零部件均属于国家鼓励发展、重点支持的领域。《国家重点支持的高新技术领域（2016）》先进制造工艺与装备被列为重点支持的高新技术领域，其中智能装备驱动控制技术、用于各类专用装备的特种电机及其控制技术作为具体内容被明确列出。

4、可比公司：大洋电机、朗迪集团、江苏雷利、微光股份、方正电机。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是5.23亿元、5.5亿元、7.34亿元，复合增速18.47%，净利润分别为4475万元、5964万元、6261万元，复合增速18.28%。发行价格29.66元/股，发行PE35，行业PE42.83，发行流通市值5.04亿，市值20.17亿。

（2）公司预计2022年一季度营业收入约为1.6-1.8亿元，同比增长约1.08%-13.72%；净利润约为1400-1700万元，同比增长约12.28%-36.33%，主要系产品结构较上年同期有所优化，高毛利产品销售结构占比有所提高，销售毛利较上期有所增加。（部分资料来自公司招股意向书、中泰证券）

鹿山新材：绿色环保热熔胶+新股

1、主营业务：公司主业为绿色环保高性能的热熔粘接材料，主要包括：功能性聚烯烃热熔胶粒（占比45%）及热熔胶膜（占比43%）产品。

产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。此外，公司积极开发生物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。

2、核心看点：

1）公司从早期铝塑管热熔胶单一产品为主,先后开发了应用于建筑给排水管道、油气能源管道等领域的热熔胶产品;在粘接材料薄膜化技术发展的背景下,公司先后开发了应用于铝塑板、铝蜂窝板的功能性聚烯烃热熔胶产品和应用于太阳能电池封装、平板显示等领域的热熔胶膜产品；公司开发了应用于食品、药品及日化产品包装等领域的高阻隔包装热熔胶产品。

2）公司在业内已经营二十余年,“鹿山牌胶粘剂”获广东省名牌产品。公司通过了日本松下、比亚迪、晶科能源、中石油、中石化、中海油、宝钢股份等众多国内外下游优质客户的认证,是中石油“能源一号网”一级物资供应商,中石化“易派客”采购平台、中海油采办业务管理与交易系统等采购平台的合格供应商,产品应用于西气东输工程、中俄天然气管道、中亚天然气管道、沙特输水工程、中国高铁列车等国内外大型工程及项目。

3）公司已在广州及江苏建有功能性聚烯烃热熔胶及太阳能电池封装胶膜生产基地,位于珠三角、长三角核心经济区,海陆交通便利,便于覆盖国内及国际市场。

3、行业分析：

1）市场规模：

根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2020年我国热熔胶市场总销售量为117.83万吨，较2017年年均复合增长率达7.85%;总销售额为218亿元，较2017年年均复合增长率达8.18%。

2）下游应用：

功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶;

热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。

4、竞争对手：福斯特、海优新材、上海天洋、东方日升、赛伍技术；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额5.23亿元。拟投资2.6亿，用于功能性聚烯烃热熔胶扩产/技改和TOCF光学膜扩产项目；

6、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为7.95、10.12、16.93亿元，复合增长率为45.9%;归母净利润分别为0.72、1.16、1.14亿元，复合增长率为25.8%。2019-2021年公司毛利率分别为20.67%、22.68%、14.81%。发行价格25.79元/股，发行PE22.99，行业PE26.78，发行流通市值5.93亿，总市值23.73亿。

（2）公司预计2022年Q1收入为3.6至4亿元，同比变动幅度为18.62%至31.80%；归母净利润为0.30至0.33亿元，同比变动幅度为0.89%至11.15%；（资料来自公司官网、招股说明书）