【华创建筑建材】深圳瑞捷-第三方工程检测龙头，双重受益开工修复及保障房红利

 

1、第三方工程检测龙头，充分受益开工产业链边际向好预期

政策端，供给侧暖风先行，按揭贷放松、中票用途突破，开发贷积极投放、拿地门槛降低、地块隐含毛利率提升等共同推动后续房企销售、回款、拿地、开工修复。需求端，政治局会议时隔多年重提“满足合理住房需求”，银保监会提到“要同时满足刚需和改善需求”，预示着后续需求端政策放松可以期待。在上游地产行业政策底已经清晰下，公司作为第三方工程检测行业龙头，未来将充分受益开工产业链边际修复预期。

 

2、政治局会议提及积极推进保障房建设，保障房检测评估业务有望放量

今年以来，政治局会议4月首次并12月再次提及推进保障房建设，12月10日（今晚）中央经济工作会议再次强调加快发展长租房、推进保障房建设，政策对保障房的关注日益提升。根据已有大中型城市的保障性住房规划披露，2022年有望投资170万套，较2021年近翻番、对应1.3亿平、近4000-5000亿投资，有望拉动地产投资2-4个百分点，将成为商品房投资之外的稳定性力量。预计明年保障房投资放量将推动保障房检测评估业务同步放量，而公司目前积极拓展公建及保障房工程检测评估，未来将充分享受保障房市场红利。

 

3、公司打造四大护城河铸就行业领先地位，未来有望打开二次成长空间。

公司在第三方工程检测行业优势显著：1）公信力，公司制定了行业标准、内部建立多维度反腐机制，受到客户广泛认可，TOP20房企覆盖率100%（除恒大）；2）客户高粘性，公司检测评估体系和客户施工体系高度契合，检测费用占比项目支出较小共同提升客户转移成本，客户流失率极低；3）拓展性，公司在客户多个项目建立统一评判标准后，新项目基于标准一致性考虑，将继续和公司合作；4）正向循环，公司深度参与项目全流程，对行业内企业优势充分了解，有利于自身检测体系优化，从而进一步夯实优势获取客户。

 

4、第三方工程检测龙头，双重受益开工修复及保障房红利，给予“强推”评级

公司作为第三方工程检测行业标杆，四大护城河打造工程检测行业领先地位，并且业务演进能力极强，积极布局检测&管理咨询业务，未来有望打开二次成长空间。考虑到目前上游地产政策修复推动开工同步修复，以及政府加大保障房建设力度，公司有望双重受益开工修复及保障房红利，并保持长期而稳定增长。我们预计公司2021-23年每股收益预测分别为2.3、3.0和3.9元，对应PE为24、19、14倍，参考检测行业2022年平均估值，给与公司25倍估值，给予目标价75.0元，首次覆盖、给予“强推”评级。

 

5、风险提示：房地产市场超预期下行、公司拓展速度不及预期。

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