业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收 益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。 

点评如下：

 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片 产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其中硬质合金产品和数控刀具产品毛利率都有 所提升。此外，2021年公司继续实行精细化管理，三费费率进一步降低，带动公司净利率提升7.14个百分 点。 

2、品牌影响力持续提升，积极完善销售渠道向终端经销商模式发展。2021年再次获得“金锋奖”以及“荣格技 术创新奖”，进一步扩大公司产品影响力。同时，公司积极完善终端销售渠道布局，除了对现有经销商体系 进行梳理并在全国迅速进行刀具商店布局之外，2021年公司还在巴西和土耳其布局刀具商店，我们预计随 着海外疫情好转公司海外业务有望快速增长。 

3、国产刀具需求旺盛，公司在建项目产能释放有望带动公司业绩持续高增长。公司IPO项目（数控刀片产 能4000万片/年）预计于2022年4月开始量产，同时计划的数控刀具产业园项目还有年产1000吨高性能棒 材、300万支整硬刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿生产能力。随着在建 项目逐渐投产，公司产能瓶颈将得到有效解决，有望带动公司业绩持续高增长。 

盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润2.98/3.97/5.06亿元，同比+34.10%/+33.16%/+27.59%，对 应EPS 2.98/3.97/5.06元，对应当前股价PE 19.03/14.29/11.20倍。给予公司“买入”评级，持续推荐。