【真金——2022公募REITs年度展望】德邦策略知行吴开达团队
韭菜篮子
2022-01-08 15:06:58
REITs是藏不住的真金，认知的胜利。1）稀缺性溢价、发行折价修复、成长性预期差与组合优化方面仍待投资者再认知；2）经济增速下行、无风险利率下行背景下，长久期、确定性增长资产更受青睐；3）增量资金入市，居民资金迁移与机构投资放开，将改善微观结构，降低必要回报率，推升估值。
🤔经济增速下行，无风险利率下行背景下资产荒的优质靶向。经济失速，宽货币下负债端膨胀扩容，向资产端宽信用传导仍待时间。降准从预期到落地带来负债端膨胀扩容，而资产端仍受制于产业政策与信用风险。经济增长动能较弱，实体经济对流动性吸纳存在时滞，过剩流动性将囤积在金融市场，压低金融资产包括公募REITs的必要回报率，提供估值支撑。
微观流动性斜率或迎拐点，二阶导将大超预期。新资产上市初期往往投资者观望情绪浓郁，同时受制于规则限制，部分机构投资者预期难以表达。我们认为，居民资金、公募、保险与银行信托资金将成为增量资金的重要来源，其斜率将远大于其他类金融资产。同时，观望心理将在市场热度上升期间大幅修正，微观流动性的二阶导将大超预期。
风险提示： 底层资产项目未来经营情况具有不确定性；招募书中测算的未来现金流存偏误；基础设施资产处置的风险；募集发行进度不及预期。
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