水井坊（600779）深度：轻装上阵，高端可期
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-08 21:32:30
【浙商食饮 马莉】水井坊（600779）深度：轻装上阵，高端可期
1、食品饮料—水井坊（600779）。
2、推荐逻辑：
水井坊将受益于高端化战略逐步落地+或与国威牵手，叠加2020年业绩低基数，公司高端化速度或超预期，业绩弹性大。
1）超预期点：
我们认为公司高端化速度或超预期，典藏及以上高端产品收入占比有望从当前的不足10%提升至双位数。
2）驱动因素：
①行业：次高端扩容，酱酒热延续；
②品牌基因：公司前身为老八大名酒，具备高端酒基因；
③渠道：高端酒平台的成立将有效激活渠道，同时让高端产品投入更灵活；
④营销：成立“狮王荟”以锁定意见领袖，匹配高端化战略进行圈层营销；
⑤酱酒：牵手国威，推出酱酒产品。
3）目标价格，现价空间：
目标市值1000亿元，股价仍有40%左右空间。
4）盈利预测与估值：
我们预计2021-2023年收入增速分别为46.6%、27.2%、20.7%；归母净利润增速分别为49.3%、30.4%、23.5%；EPS分别为2.2、2.9、3.6元/股；PE分别为65X、50X、40X。
3、催化剂：
消费升级持续、高价位产品导入顺利。
4、风险因素：
1）国内疫情二次爆发，影响白酒整体动销；
2）高端酒动销情况不及预期；
3）管理层变动风险。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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水井坊
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真知无价，用钱说话
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