京东方-韭研公社

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京东方

伍子昂

中线波段

2020-10-21 15:33:40

事件：10月19日，京东方Ａ公告，公司已获得受让资格并签订《产权交易合同》，成为南京中电熊猫平板显示80.831%股权的待定受让方。

点评：我们持续推荐显示面板龙头京东方，看好公司未来业绩表现。此次收购案落地，面板行业产能整合，市场份额进一步向头部厂商聚集，LCD面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代，将开启液晶面板周期属性减弱的新纪元。

面板景气稳健回温，6月起价格持续上涨，底部反弹约50%，价量可望保持成长，公司Q3有望进入利润释放期。iPhone新机全线使用OLED屏幕，需求大增，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品占比及国产化加速，预计公司将持续受益，看好OLED出货的持续成长性。

产能整合，面板行业市场份额进一步向头部厂商聚集

根据群智咨询（Sigmaintell）预测，京东方收购中电熊猫的G8.5&G8.6代LCD产线后，加上自身产能扩充，到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9%。中小面板厂的份额将进一步被挤压，预计到2022年全球Top3面板厂份额将达56%（BOE\CSOT\Innolux）。面板产业竞争格局继续调整，牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整，液晶面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代。

面板景气稳健回温，价量可望保持成长，20Q3迎来业绩拐点

本轮面板涨价周期始于去年年底，上半年受疫情影响价格有所回落，展望Q3，面板价格延续6月以来上涨气势。根据市调机构WitsView最新价格数据，10月上旬，55寸面板均价达150美元，较5月下旬底部反弹47美元，涨幅45.6%；32寸均价52美元，底部上涨20美元，涨幅62.5%。此外，受疫情影响，中尺寸笔电、平板电脑显示器需求旺盛。面板需求强劲，Q4是传统旺季，品牌商库存持续吃紧，下半年供需偏紧格局持续，盈利趋势持续向好，Q3有望进入利润释放期，预计公司未来利润将加速得到释放。

iPhone新机OLED需求大增，国产化加速，公司成长性凸显

上代iPhone三款机型中，仅iPhone11Pro\Max两款机型采用了OLED屏幕；而日前发布的iPhone12\Mini\Pro\Max四款机型将全线采用OLED屏幕，带动OLED需求大增。根据CINNO消息，此次iPhone12（6.1英寸）及Mini（5.4英寸）两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。据群智咨询数据，上半年京东方OLED产品出货约1500万片，同比增长约46%。未来，随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品出货占比，及高端机型OLED屏幕国产化加速，预计公司将持续受益于OLED产业应用趋势。看好OLED出货的持续成长性，及未来业绩、估值弹性。

投资建议

我们看好公司在面板显示领域中长期成长性，维持20年营收和净利润分别为1441亿元和61.9亿元，21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元，维持目标价7.2元，维持“买入”评级。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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