南山铝业3季报预告简评
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2021-10-14 12:48:38
南山铝业3季报预告简评
一、事件描述：
南山铝业前3季度归母利润24.77-26.87亿，同比增75.18-90.03%；单3季度归母利润9.70-11.80亿元，环比变化0%-22%。业绩表现整体符合预期。
二、事件评论：
1、受益于铝加工、氧化铝及阳极盈利好转，Q3业绩环比改善：1）受制于动力煤、氧化铝涨价，测算山东地区电解铝冶炼环节Q3吨税前利润环比减少110元/吨（考虑成本滞后2个月），公司100%自备电厂属性，使得其Q3电解铝冶炼端盈利或难言改善；2）氧化铝涨价（Q3均价上行413元/吨）叠加印尼氧化铝项目5月投产50万吨产能，Q3公司氧化铝业务呈现量价齐升格局，盈利环比有所改善；3）预焙阳极涨价，带动测算阳极吨阳极税前利润Q3环比改善204元/吨（考虑成本滞后1个月），公司阳极业务亦然；4）加工端汽车板产销稳定，4月以来月度稳产1万吨，前9月突破8万吨，Q3产量预计3万吨，环比持平，铝箔等产品在行业景气带动下，预计量价同步回升，贡献Q3业绩环比增量。
2、随着电解铝冶炼格局反转与公司高端加工材等放量，南山铝业一体化业务布局特征，使之股票投资属性，有望一改此前稳定有余而弹性不足局面，转而变成周期托底、成长助力的双效投资格局，市值空间将显著打开；而员工持股之后，公司治理机制更趋完善。预计公司2021、2022年业绩分别为36.33亿元、46.67亿元，建议重点关注。
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南山铝业
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