涪陵榨菜全年净利润中位数7.42e，四季度净利润2.38e，同比增长45%，环比增长86%，单四季度营收5.64e，同比增长18.9%。属于超预期，但不算大超预期。

也可以从数据上看出，四季度的净利率提升到了42.2%，主要包含了三个原因：

第一个是去年11月的提价使得成本压力有所下降，毛利率开始恢复；

第二个是在四季度公司停止了广告费用的投放，所以费率有所降低；

第三个是理财也贡献了一定的收益。

榨菜也算我跟得比较久的一个公司了，在2020年底的时候公司就说过2021年会加大广告费用的投放，是不打算挣钱的，而在2021年三季报交流的时候，公司也说过四季度会压缩费用的投放，目前看来公司也做到了，属于讲信誉的公司。

2022年主要看两个点：

一个是2022年青菜头的价格。在2021年青菜头平均收购价在1100元每吨，而2022年收购价每吨在1000元，乐观预期下收购价每吨800元，如果能够下滑，则毛利净利都起飞。

第二个是2022年的控费。由于在去年公司的计划就是2021年投放，然后2022年收获。因此今年公司销售费用率将控制在20%以内，这个幅度是较2021年大幅度减少的。

基于以上两个假设，2022年净利润预期在10.5e左右，对应当前26.3倍，说贵不贵，说便宜也不便宜。