固德威-688390：2022年并网逆变器量利-韭研公社

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固德威-688390：2022年并网逆变器量利

韭菜大牛

高抛低吸

2022-02-28 14:20:43

公司发布2021年业绩快报，公司预计2021年实现营业收入26.86亿元，同比+69%；实现归母净利润2.81亿元，同比+8%。2021Q4实现营业收入9.67亿元，同比+75%，环比+53%；实现归母净利润0.66亿元，同比+1%，环比+6%。剔除股权激励费用后，公司2021年归母净利润为3.02亿元，同比+16%，符合市场预期。
　　国产芯片逐步上量，看好2022年并网逆变器量利双升。我们预计2021年并网逆变器出货44-45万台，按照单台14kw计算对应6.2-6.3GW，同增约35%，市占率提升至4%。2021Q4出货约8万台，同比-4%，环比+20%。主要受制于芯片供应紧缺，公司产能未完全发挥。2022年公司引入新的国内芯片供应商，2月起已逐步上量，我们预计公司2022年逆变器出货达80-90万台，同增78-100%。盈利方面，2021年公司并网逆变器毛利率约33-34%，同降约3pcts，主要由于芯片和海外运费上涨所致。2022年1月起公司海外新订单涨价约5%，传导成本上涨，毛利率可逐步修复，2022年实现量利双升。
　　储能增长亮眼，户用光伏逐步起量。我们预计2021年储能业务收入3.8-4亿元，同增约138%，收入占比由2021年的10%提升至2022年的15%。2021年公司储能逆变器出货5-6万台，电池pack出货8-9千套。2022年公司规划储能业务达到10亿元+收入，翻多倍增长，营业收入贡献进一步提升。2021年公司拓展户用光伏新业务，Q4完成约70MW，后续瞄准苏州工业园区，业务体量将逐步扩大，成为新的增长点。

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