【招商电新】风电叶片盈利能力可能显著好转

1、2022年装机高增长

截至9月风电招标42GW，全年可能会接近2019年的历史最高水平（因2020年要抢装），行业招标量跃变的根本是整机环节大型化的技术变革，预计2022年行业整体装机将有20-30%甚至更高增长；

2、目前零部件盈利触底

2021年零部件环节盈利能力下降，主要受两方面因素影响：（1）需求下滑引发的销售价格同比下降；（2）原材料价格上涨引发的成本承压；从Q3单季度盈利来看，零部件环节盈利承压，毛利率普遍为近年以来底部；

3、叶片涨价可能性最高

2022年需求好转后，部分零配件特别是风电专用配件的供需可能会比较吃紧。综合考虑供需、格局、利润率现状，预计叶片环节提价可能性相对较大：（1）叶片专用于风电，非上市民营企业经营风险较大，规模较小的叶片厂已经退出；（2）头部企业出货量在集中，剔除自制叶片的整机企业，预计2021年CR2高于60%，头部企业话语权提升；（3）玻纤、环氧树脂价格上涨，叶片毛利率触底；

4、涨价一定是当前风电板块的最强逻辑，且明年风电产业链的任何涨价，都不会对需求产生影响，因为项目收益率很高；

​

5、相关标的：时代新材、中材科技、天顺风能、大金重工等。