· 公司公布2021年度利润分配预案,每股派发现金红利2.38 元(含税),现金分红比例为37.91%。 需求疲软导致销量下滑,自产品吨毛利继续提升:2021H2,由于地产周期的快速下行,以及基建投资的 不温不火,水泥需求逐渐下滑,导致全年水泥产量同降1.2%,至23.63亿吨。同时由于煤炭等原燃材料价格 上涨,行业利润同降10%。受需求走弱影响,公司水泥熟料(自产品)销量为3.04亿吨,同降6.53%。原煤 价格的大幅上涨,使得公司水泥熟料(自产品)吨燃料动力成本达到112.74元,同增29.98%。不过受益限 电限产、错峰生产等行业供给端的有效约束,公司产品价格进一步推涨,水泥熟料(自产品)吨售价367 元,同增11.68%;吨毛利161元 ,较上年同期增长5元。
单四季度来看,海螺水泥营业收入下滑幅度较大,在成本仍然高位的情况下,而利润却实现同比增长。我 们认为主要由于产品结构的变动所致,即贸易业务(2021年毛利率为0.21%)规模有所收缩。 稳中求进,积极进行多元业务拓展:报告期内,公司积极推进水泥主业的国内外项目建设和并购,并加 快延伸上下游产业链(如骨料、混凝土),同时快步向新能源、智慧物流等新兴产业发展,打造新的产业 增长极。截至2021年末,公司熟料产能2.69亿吨(21年增720万吨),水泥产能3.84亿吨(21年增1425万 吨),骨料产能6580万吨(21年增750万吨),商品混凝土产能1470万立方米(21年增1050万立方米), 光伏发电装机容量200MW(21年完成海螺新能源股权收购,新增19个光伏电站、3个储能电站)。
“稳增长”背景下,水泥需求仍将有较好支撑: 进入2022年,水泥需求仍然表现较为疲软,1-2月产量同 比下滑17.8%。不过当前水泥价格仍然维持在高位,一方面来自成本端的支撑,另一方面错峰生产的实施情 况较好。我们认为随着稳增长政策发力,基建端对于水泥需求仍有较强支撑,即使地产端需求具有一定压 力,全年需求仍有望保持在平台期。