【国君钢铁】继续推荐不锈钢冷轧龙头甬金股份603995

 

1. 维持“增持”评级。公司2021年1季度实现营业收入62.66亿元，同比上升97.19%，实现归母净利润1.11亿，同比上升107.66%，公司业绩略超预期。维持公司2021-22年EPS为2.33/3.10元的预测，新增2023年EPS预测为4.32元，维持公司目标价47.2元，维持“增持”评级。

 

2.最具竞争优势的不锈钢冷轧龙头，产能扩张进入快车道。公司自研设备成本低于外购设备，带来公司固定成本优势。同时公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低，造就公司远高于行业的ROE。相比上游，公司扩张不受限制，我们预期随着公司江苏、浙江、和广东基地的逐渐投产，公司产量将稳步上升，公司产能扩张进入快车道。

 

3.品类扩张助力公司持续成长。公司2021年1季度实现冷轧不锈钢板销售量48.46万吨，公司计划2021年实现不锈钢产量215万吨，较2020年上升29%左右。公司同时拓展10万吨不锈钢管、5.5万吨复合材料项目，未来公司产品品类的拓展将持续为公司带来业绩增量，公司成长性将不断兑现。

 

4.高效扩张不断推进。根据公司公告，公司宽幅及精密冷轧板产能未来三年将逐渐上升。我们认为公司成本低、效率高且融资能力领先行业，竞争优势突出，其高效扩张有望稳步推进，公司行业市占率将持续攀升，定价权将不断提升，公司成长性有望进一步凸显。

 

风险提示：新建产能进度不及预期，下游需求大幅下降，行业竞争加剧