有色-韭研公社

登录注册

有色

伍子昂

中线波段

2020-11-20 21:38:16

‼️ 【中信证券有色】有色金属行业重大事项点评——周期风至，铜铝板块的戴维斯双击持续兑现

[红包]海外需求明确复苏，国内需求维持强劲，供给的相对刚性造成至少半年维度的铜铝供需错配。叠加新一轮刺激计划预期下的流动性释放和美元周期下行，铜铝价格的强势周期持续半年以上，我们预计铜铝价格将持续突破高点，推荐工业金属板块的投资价值。核心关注铜铝公司中具备较大业绩弹性和明确产量增速的标的，重点推荐紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、索通发展。

⭕【全球需求确定性复苏，看好铜价6个月内突破7500美元/吨】海外需求自7月以来持续弱复苏，我国铜材出口连续4月改善。随着美国大选落地及疫苗逐步的投入使用，海外经济复苏对需求的拉动预期进一步强化。国内铜需求显示出淡季不淡的情况，最主要的电力领域中11月的电线电缆企业开工率在95.2%，同比/环比提升2.3%/0.5%。叠加全球铜显性库存处于70万吨历史低位，需求驱动下的主动补库周期将放大经济复苏的效应。疫情期间的非正常维护对铜矿产量的影响具备持续性，叠加预计铜矿主要产地的疫苗普及滞后于欧美等消费地，供应端的刚性恢复弱于铜需求的快速恢复，我们预计铜价6个月突破7500美元/吨。

⭕【家电汽车驱动消费确定性抬升，采暖季/枯水季供应扰动凸显，预计铝价6个月内突破16000元/吨】需求端看，伴随着整体顺周期下的制造业回暖，汽车和家电领域的铝加工订单饱和，我们预计2021年汽车产量同比增速10%以上，冰箱/空调/洗衣机的同比增速分别达到18.4/10/5%。截至11月16日，电解铝社会库存降至61.5万吨，自11月重新开启下行周期，为2020年来的最低水平，反映出消费对基本面的持续支撑。冬季采暖季的限产措施对华北地区铝生产形成实质性冲击，云南枯水期对新增产能的实际产量贡献产生影响，行业高盈利空间下的供给端增量远低于预期。伴随供应端的扰动料将持续至2021年Q2，我们预计铝价6个月内突破16000元/吨。

⭕【经济复苏背景下的通胀整体抬升支撑铜铝价格的上行】美联储调整通胀目标对通胀水平明显修复，截至11月13日美国债隐含预期通胀率回升至1.72%。展望未来，波动较大的能源价格和权重较高的服务型通胀产生较大影响，一方面原油消费回暖，OPEC减产履约仍在，Brent原油价格已反弹至43美元/桶，另一方面服务业通胀分项随着失业率回落也在边际好转。经济恢复背景下的油价中枢抬升和工业品需求回暖，叠加PPI周期性的上升及宽裕的流动性，预计通胀正处于抬升阶段，铜铝价格也将受益于通胀抬升下的上涨。

⭕【新一轮财政刺激政策下的流动性释放和美元走弱让铜铝价格充分受益】此次美国疫情控制效果较差，叠加总统大选和频繁的社会运动，其在世界上的相对经济已经削弱，奠定了美元指数下行的趋势。美国两党针对新一轮的财政刺激规模出现分歧，但预计该计划只会迟到不会缺席，而财政刺激往往伴随着美联储的债务货币化，未来中长期的流动性保持合理充裕，预计美元指数将承压下行。我们判断2021年美元指数下破87，以美元计价的铜铝价格将充分受益。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

云铝股份

南山铝业

工分