核心资产回调是谁的机会？——SWS策略最新观点20210314

市场正优先解决核心资产高估值的问题，但也别低估了问题的持续性：

1. 截至3月12日，我们筛选的容易受到美债收益率上行冲击的公募基金重仓股共117个标的，22万亿市值。如果这些股票隐含ERP回到历史中位数，即便考虑2021年业绩增长消化估值，也仍对应较大回调空间。

2. 美债收益率上行仍是长期趋势，核心资产后续可能还有第二阶段调整：寻底(空间和时间都未到位) + 出清微观结构矛盾(赎回和减仓尚不充分)。

3. 核心资产走“挣业绩钱”的慢牛，可能要等到21Q3后估值向2022年切换。

核心资产回调是谁的机会？2021年中小盘可以选股，但分母端逻辑并不支持小盘股全面扩散。配置资金对边际改善明确的周期Alpha和低估值关注度势必提升。

低估值21Q2可能有一波快速脉冲行情：银行、地产、建筑。

周期Alpha继续关注三大结构性改善：外需周期景气(化工、工业金属)，地产竣工高增(家电和轻工)，制造业投资韧性(细分设备)