锂电设备近期要点重要更新：深度调整之后板块性价比再现！【天风机械】

近期我们更新了锂电设备数据库，重点如下：

1、本年度整体招标大超预期，总量达到了320GWH以上，其中CATL、比亚迪、国轩、中航、蜂巢、亿纬、LG、三星等贡献主要增量，招标体量同比翻倍，主要锂电设备公司订单量翻倍，三季度国内招标目前看来先导（40+）、赢合（30+）、利元亨、海目星、联赢等订单量维持高速增长；

2、锂电设备是我们认为明年从ROE角度少数具备充裕提升空间的细分行业，不仅如此，明年还有望看到业绩与订单的共振，明后年行业规模维持至少30%的复合增长，22-24年锂电设备规模有望达到520、660、870亿左右的体量。主要电池公司明年招标潜力有望明显大于今年，其中宁德本年度招标100GWH，待招标350GWH左右，中航本年度落地30GWH，待招标100GWH左右，蜂巢本年度落地35-40GWH左右，到2025年产能合计将达到200GWH以上，待招标空间广阔。

3、板块22年估值目前为38X左右，自8月份高点调整幅度达到了20%以上，PEG为1.1左右，PB分位73%左右，我们认为是专用设备中估值和增速匹配度最好的板块。板块前期主要是资产负债表以及现金流量表改善明确，到本年度三、四季度预计逐步在利润表上也会有收入增速+毛利率+净利率的明显改善。

4、推荐思路与标的：我们在锂电设备标的的选择上遵循估值合理+具备第二成长曲线两个逻辑：1）先导智能，我们认为在先导去年下半年利润基数仅为5个亿的情况下，今年下半年有望实现接近翻倍的增长，近期股权激励彰显公司成长信心，22年为38X左右；2）联赢激光，22年估值仅为30X左右，联赢与先导是过去宁德唯二签订框架式供货协议的公司，具备超强工艺开发能力，未来有望迎来3C、汽配等领域的第二曲线崛起；3）受益标的：星云股份（储能业务进展顺利，受益于后道的串联化成趋势），当前22年46X；海目星（切叠一体机进展顺利，未来受益于叠片+极片切割激光趋势）；杭可科技、利元亨、中国电研等。