安洁科技调研纪要201016
陆
中线波段
2020-10-19 15:09:53
安洁科技调研纪要201016
参会领导：董事长 王总、董秘 马总
时间：2020年10月16日
张世杰/杨一飞 18898835026
一、公司情况介绍
我们公司是高新技术企业，经过多年的发展，现在拥有282项专利，同时通过与WiTricity合作，拥有超过1500项无线充电相关专利技术的使用权。目前股权的结构是控股股东持有51.33%。第二个是公司的发展历程，公司产品简单到复杂，从零件到重要组件到模组化发展。公司从1999年成立到2013年的主要产品是扫描仪、台式电脑、笔记本、平板电脑以及其他电子产品的内外部功能性器件。2014年-2016年，公司主要在智能手机、新能源汽车方面发展。在14年公司进入了精密金属件，在14年公司同时也进入了A客户智能手机的供应链。在16年公司进入了新能源汽车和T客户的供应链，公司也在16年进入了智能手机国产品牌H客户的供应链。在2017年-2018年，公司主要在手机金属件、无线充电发展。在17年，公司进入了智能手机精密金属件，同时转型到复合板材。在18年通过收购威斯东山，投资安捷利不断加深布局无线充电产业链。18年同时设立了个公司叫安洁无线，主要是做新能源汽车、无线充电系统的研发及产业化。2019年-2021年，公司开始布局5G。在19年设立了威洁通讯，建立了5G通讯领域，同时我们在19年增加了双色注塑、微量注塑工艺和产能，同时不断扩充自动化生产线，包括散热产品、无线充电模组和新能源汽车部件的自动化生产线。同时重点布局了模组领域，包括无线充电模组、散热模组和感应模组。通过新能源汽车无线充电系统的样机订单出货，我们也开始了FATP，后面会不断提升FATP的能力。
公司在深度布局无线充电产业链，目前已经打通了磁性材料、传输、线圈、模组制造，包括了模接、自动化组装、测试等环节。同时正在进一步开发大功率无线充电，布局新能源无线充电系统的全产业链。
公司的产品应用。第一个是电脑类的产品应用，包括笔记本、平板、一体机。第一个是为A客户笔记本提供的蝶式键盘散热模组，它是通过13层的复合材料复合而成。它主要起到的作用是代替了风扇起到散热作用。第二个是TouchPad模组，主要是为高端笔记本电脑上面的触摸板配套，可以提供各种颜色的TouchPad模组。下面是我们为折叠屏的平板电脑提供玻璃装饰，还有妙控键盘的遮光件。从原来的TouchPad中小尺寸的玻璃件，现在给iPad过到笔记本电脑的玻璃大件。原来我们主要在智能手机上配套MIN和复合板材的3D 热压后盖，现在也在拓展到笔记本、平板电脑上面的应用。
下面是公司在智能手机上面的应用。公司在智能手机上的应用广泛，从原来的模切，不断扩展到一些金属件；从原来的一些内部件到外观件；从原来的零件扩展到精密组件，还有后面的无线充电模组、散热模组。下面是智能手机样品的展示。第一个是我们为智能手机的无线充电接收端模组配套的产品，还有是我们为国际大客户配套的散热屏蔽功能的产品，还有封胶的产品，还有微量注塑的产品。现在我们也在为新上市的折叠屏手机上面的转轴配件。我们还为智能手机上面的摄像头配套摄像头支架、3D保护膜、复合板材的3D热压后盖。我们在智能穿戴和智能家居上面的一些应用。我们为苹果的无线耳机和智能手表配套一些相关的模切件。
二、公司产品应用
我们也为智能家居配套了一些相关产品，主要是谷歌旗下的Nest产品，像温感、烟感、安全摄像头、玻璃盖板、3D麦拉产品，还有本周在苹果发布会上新推出的智能音箱，我们也为它配套了OCA胶的一些产品。
我们在新能源汽车配套的产品，主要是五大类。第一类是电源模组零部件，像这个电力集成片，电力集成片单单这一片价值就要超过20美元，在一台车上有4片，单单这个产品整车就要达到100美元以上。第二类是冷却系统的零部件，目前我们正在为客户配套冷却系统的零部件吗，未来我们想做整套冷却系统。第三类是高压连接线组件，第四类是充电端口的零部件，第五类是座椅安全传感器。座椅安全传感器是装在Model3副驾驶座的下面，一般副驾驶安全技术比较低，不让小孩做，安装这个传感器可以根据乘客的身高体重来调节安全气囊弹出的高度和距离。下面是新能源汽车除了整车以外，还有一些整车配套的相关产品，像充电桩、能量墙配套的相关产品。第五类是信息存储设备的产品应用。我们从最开始的硬盘顶盖不断拓展到磁盘夹具、磁盘分离器，今年我们也刚刚量产一款新产品,从上面的图可以看到，除了以下四大类产品，跟我们产品比较类似的金属件还有很多，现在我们也在开发和筹划更高端更复杂的产品。第六类是5G产品的相关应用，主要是五大类，一个是5G手机的应用，另一个是5G通讯的应用。5G手机的应用主要包括目前5G手机要求的非金属后盖、3D热压后盖、无线充电模组、散热产品、屏蔽产品。因为5G手机的散热比4G手机高好几倍，且对电磁感应的屏蔽要求更高，所以对散热和屏蔽产品的需求和性能要求也更高。
三、公司产品成长路径
第一点是我们的客户群，我们主要以A客户和T客户来布置高质量的客户群，除了A客户和T客户，还有华为、小米、OPPO、Vivo、三星、微软、谷歌、Facebook等知名客户的合作，同时伴随客户的成长。
下面是各类产品业务成长路径。第一类是电脑类，包括笔记本、平板、一体机的业务成长路径。我们从最开始做笔记本电脑、台式电脑，后来到一体机、平板。产品也从最开始的胶盖类、模切类产品不断地提升到玻璃、3D热压板材后盖件产品，包括现在为笔记本、平板的一些金属件配套。产品的类别和复杂度也在不断地增加。
第二类是智能手机的业务成长路径，我们最开始是为A客户配套智能手机的产品，后来客户群体不断增加，增加了华为、小米、OPPO等国内客户。产品类别也从原来的胶盖、模切类产品到现在的3D热压复合板材这些精密组件产品、后面的无线充电模组产品。从原来的内部件到外部件，模切件到金属件，产品类别不断增加。
第三类是智能穿戴和智能家居业务的成长路径。智能家居我们最开始是为谷歌Nest产品，包括温感、烟感、安全摄像头，扩展到现在的苹果智能家居、智能音箱产品。智能穿戴我们最开始也是从苹果的智能手表配套，到新出来的无线耳机我们也有配套。还有VR产品和智能门锁之类的产品。10月14日的苹果发布会上的两款产品我们也有配套，像苹果iPhone12我们也有配套散热和屏蔽产品，还有现在新出来的卡包MagSafe我们公司也有配套防护功能的产品。明年在现在产品的基础上我们还会增加新的产品，一方面像我们今年的主打的散热屏蔽产品，我们将从配套1个机种增加到3个机种。智能音箱主要配套产品是OCA胶。
下面是新能源汽车的成长路径，主要分为两大路径，第一个是单台价值不断提升，第二个是配套车型不断增加。我们为新能源汽车配套的产品车型从原来的Model3到ModelY，还有新开发的电动皮卡，还有在明年升级版的ModelS和X，和充电桩和能量墙的配套产品。可以说我们公司参与了T客户全系列的配套产品。同时单台价值也在不断提升，从原来的单台500元人民币，到今年超过2000元人民币。明年还会增加新的产品，增加到3000元人民币以上。特别是在我们新能源汽车无线充电系统实现产业化量产的话，单台价值将超过10000元人民币。新能源汽车成长路径第二条就是，我们的客户产能和销量不断增长。从2012年开始，T客户每年的新能源汽车都有较大的增长， 预计今年销售会突破50万量。同时它的产能也不断提升，一方面它的上海工厂从去年底开始量产后产能不断增长，明年还会有提升。同时它的德国工厂也已经开始建设，明年也将会投产。随着客户产能的解决，我们相对应配套的产品订单也将不断增加。
四、竞争优势
简单讲下我们的竞争优势。第一个是我们参与了众多品牌产品的设计，与客户粘稠度较高。像我们为苹果客户智能手机配套的话，要提前至少1-2年配合客户前期的开发。在前期的开发过程中，我们不断提供专业性的建议，同时根据客户的要求打样，参与试投来扩建产能，来达到客户量产的阶段。第二个是客户资源优势，像苹果、特斯拉、华为等知名品牌都是我们的客户。第三个是研发和技术优势，我们公司有20多年的技术研发的发展和沉淀。第四个是严谨的质量保证体系和高产品良率的质量优势。第五个是提供一站式解决方案的技术和制造平台，主要包括模切、材料、表面处理、注塑、金属加工、模具、自动化这八大的技术制造平台。
五、公司发展战略
第三是公司发展战略，第一个就是公司发展目标是构建未来四大平台，打造精密制造平台型企业。四大平台分别是新材料、精密零部件、模组类、FATP。第二个是加快推进新能源汽车零部件的业务，主要是不断提升跟客户的深入合作，同时随着客户产能提升，我们的产能也要能跟客户的需求相匹配。第三个是迎接5G的大规模商用市场机遇，主要是我们能面对现在的5G换机潮，不管是在散热、屏蔽、无线充电等产品，配合客户有个好的发展。第四是要完善业务布局，立足国内和拓展境外。国内的生产基地主要包括苏州、惠州、重庆和深圳，而境外的主要生产基地是在泰国、越南、中国台湾。根据客户的要求，我们也筹划在德国和印度投资生产基地。特斯拉要求我们在德国有配套的生产基地，苹果也要求我们在印度有生产基地。目前在国内，我们有四个工厂正在建设或者已经建设完成，上面两个都是在苏州的，安洁科技和适新科技的新厂房建设，也是我们今年定增的实施主体，还有一个是在惠州的威博的新工程，还有一个重庆安洁的二期厂房建设已经完成了，目前准备投产。扩充海外业务目前已经在建的是在泰国，我们在泰国原来就有工厂，只是原先是建设一半土地，现在在另外一半土地上建立新的产能，主要是应对中美贸易战，客户也会要求我们有些业务在海外。
第四是本次募投情况，本次募集总金额不超过14.89亿元，这次是竞价发行，按照相关规定，本次发行对象不能超过35名，所以算下来大概最低认购金额是4500万。
以下是我们四个募投项目，一个是智能终端零组件扩产项目，一个是新能源汽车及信息存储设备零组件扩产项目，一个是总部研发中心扩产项目，一个是补充流动资金。前面两个扩产项目也是主要配套苹果、特斯拉的扩产需求，像今年下半年的新项目，我们已经根据客户，使用自有自己提前投入了，所以也会在今年下半年和明年就会有产能的体现和贡献。第一个扩产项目达产后营收预计是6.4亿元，净利润是8000万元；第二个扩产项目达产后预计营收7.4亿元，净利润是1.12亿元。
二、Q&A
Q：我们这个产品的种类比原先要多很多，能否帮我们拆分下，模切件、精密结构件、无线充电这几块，比如A客户有哪几个机型是有供应商去供的；精密结构件有多少台CNC，是给哪个客户供的，具体是哪个产品？
我们无法告诉你具体的，这违法苹果的保密规则。
Q：我们在苹果的市场份额是多少？
苹果的官方认证，公布的200家厂商中，这里面有4家是模切厂商，模切厂商当中我们差不多占20%左右的份额。
Q：这个20%是手机+iPad都包括在内吗？
对。苹果有三个情况大家要注意，它同一个机种，不会只找一个厂商代工，量大的可能会找2-3家厂商。如果是两家的的话就4/6开，如果是3家的话，小份额的占20%，至于那80%怎么分，50/30或者40/40都有可能，具体要根据不同的情况。第二个情况是每个季度都要招标，这个季度份额大可能下个季度不一定，这个是主要跟平时交货的能力相关。有的厂家吹牛很大，你看他们份额可能也很大，但如果上个季度交货不能满足客户的需求，那下个季度可能份额就少。第三个情况是安洁是他里面合作最早的供应厂商，我们最早是合作笔记本电脑开始的，然后做iMac一体机，后来做平板电脑和手机，包括现在往下发展做手表和智能家居HomePod MIM，它的显示屏上面的材料，OCA胶带是我们做的。我们的产品还是很多的，但我们也有侧重点。比如有4个机种，我们会侧重哪个机种是主力，有的机种是配角。
Q：除苹果以外，华为、OPPO、Vivo我们都有进入他们的供应链吗？
整个集团都有在做，但是我们在集团内都有定义。像安洁科技，它是服务某个行业前三名的客服，不在前三名一般不是安洁科技的客户。像威博公司，本身就是做OPPO、Vivo起家的，所以他们肯定做OPPO、Vivo、小米。所以不同工厂划分不同等级，像威博主要配合国内客户，而重庆工厂主要配合台资企业，像广达、纬创，重庆那边为了配合HP、戴尔的供应链，我们那边是有定位的。所以这些都是我们的客户，但是不同工厂的定位也是不一样的。
Q：公司有多少台CNC？
这个集团大概有4300台CNC，主力是在威博。威博2850台是我们自有的CNC，我们也有一些租用的CNC，那边加起来有3500台CNC。适新有580台CNC，但是它分布在两个地方，苏州和泰国，泰国有171台。在苏州安洁、重庆都有一些CNC的分布。CNC也是做不同的东西的，威博的CNC主要做手机的，适新的主要做硬盘业务，在安洁的CNC主要做平板电脑的业务。
Q：威博主要是给谁供货？
威博主要给OPPO、Vivo。原来华为不管金属小件的，金属小金基本交给富士康、比亚迪管控，现在华为自己来管控，所以我们成了华为的厂商。但是华为遭打压以后，对我们今年威博的业务影响很大，本来华为推出的3D热压复合后盖有两个机种已经量产了，紧急喊停，现在正在谈怎么处理。用塑胶后盖的基本是中低端机型，中低端机型这次影响比较大，它还是保它的旗舰机型。
Q：我们的Q2毛利率和扣非利润下滑，5G手机还是在增长的，能给我们分析下原因吗？我们在汽车和手机上有这么多亮点，这些亮点什么时候能体现在财报的业绩上？
的确半年报的业绩不是非常好看，上半年主要是受到威博利润的影响。威博今年上半年还有一些库存的问题，如果扣除威博的业绩，今年上半年的扣费利润有1.07个亿，相比去年扣除威博后的扣非利润7200万是有增长的。今年下半年我们预计威博在Q4会有所改善，明年整个业务会有所改变。威博今年可能会产生1个亿的亏损，我们想把威博弄得干干净净的，明年轻装前进。原来交割过程中老股东做的安排，这些管理层对我们今年上半年和Q3是有不利的影响。比如安洁集团模具都是一次性入账的，没有分摊的，而他们对超过一万块的模具做分摊。国内首批峰值的生产周期就是六个月，你非要分摊到三年，这和实际情况不符，所以我们全部调整，然后一次计提了两千多万。今年威博是非常难看的，对我们集团也产生了巨大的影响。今年5G手机是有增长，但实际上是来的晚了点。甭管是华为手机的量，有的机种是延迟了，有的机种是量下来了，苹果也延迟发布，我们都拖了300万套的库存，这些不能体现在利润上。现在苹果发布后拿货量增长，预计四季度会变好。总体来说，威博的影响对我们利润的影响是很大的，但今年的四季度会比今年前三个季度好很多，明年全年威博应该会有5000万的盈利，不像今年有1个亿的亏损。去除这个影响后，叠加苹果新产品的发布，在今年Q4甚至到明年二、三季度都会有正面的影响。今年特斯拉也是受疫情的影响上半年跟我们拿货量没有完成，但下半年的拿货量逐渐体现出来。随着玻璃工厂的建设，明年我们有些产品会出到玻璃去，也是一个新的增加。所以我们两大核心客户苹果和特斯拉，应该今年Q4会不错，明年上半年应该会比今年上半年至少有50%的增长，可能亮点在明年Q1、Q2体现出来。
Q：威博除了模具一次性计提的问题，在自身业务方面有什么提升呢？
威博今年双层叠加不好，我们也预期到了这个情况，但实际上我们今年对产品有个调整。威博原来做金属后盖，金属边框，但是我们评估下来做金属大件必须得向头部企业集中，我觉得威博很难做成，若是要做到我们心目中的样子，至少还有10个亿的投资，所以后来我们把这块喊停了，喊停了之后把大件事业部撤销了，撤销之后报废了很多东西。威博原来是做金属小件起家，我们加强了三个方面。第一个是MIM，我们也不光是做在手机上面，因为手机SIM卡的卡托和摄像头支架都是用MIM工艺来做的。如果只在手机上也有自己的成长空间，像苹果的三摄是MIM做出来的，这三个东西现在是3.8美金，当然我们现在威博没有做到，但不代表未来做不到。四个工厂今年年底都会竣工，我们要把装备往里面迅速布局，迎接A客户的生产。因为它去年拿到了华为的认证，我们很高兴，我们希望今年准备好之后明年拿到A的认证。
Q: 苹果业务的份额？
四家模切厂商，公司模切这块占20%左右的份额（手机+IPAD）。如果是两家是4/6开，三家的话是4/4/2或者是5/3/2。而且苹果每个季度都招标，份额会波动。安洁是合作最早的供应厂商，从电脑到手机到手表到HOMEPOD（OCA胶带）。公司也有侧重点，哪些手机是主力，哪些是配角都会有。下游客户来看，安洁科技服务某个行业前三名。威博公司就是做OVM起家的，所以不同工厂做不同的客户，重庆工厂配合台湾企业，比如戴尔供应链。
Q：有多少CNC？
整个集团4300CNC，主力在威博（主要做手机业务），一共3500台，其中2800cnc是自有的，适新180台（主要做HDD），泰国147台，苏州安洁和其他地方比较少（主要做平板电脑）。威博去年拿到了华为资格，以前华为不管控这个，现在成为直供了。但是华为的影响对公司影响比较大。有些产品已经量产，但临时喊停，现在华为保他的旗舰机型，所以对中低端机型影响比较大。
Q：Q2毛利率，扣费利润也下滑，5G手机还在增长，情况出现的原因？现在做的亮点什么时候能体现在业绩上？
威博影响比较大。虽然去年计提了商誉，今年上半年的话还是有些库存的问题，如果扣除威博的话，扣非利润还是有增长的。本来预计威博Q4会改善，明年会更好。威博可能会产生1个亿的亏损，希望能把威博能干净，明年轻装上阵。模具分摊，一次性调整。一次计提2000多万，今年威博对集团影响还是比较大。5G手机增长没有错，但是都有延迟，形成库存。随着10月14号发布，拉货很猛，Q4就不错。通过今年整合，明年全年威博会有个+5000万的利润，叠加苹果一系列新产品的发布，Q4到明年Q1-Q3都会有正面影响。特斯拉受疫情影响，没有完成上半年的forcast，下半年恢复了。两大客户苹果和特斯拉四季度不错，明年上半年看起来比今年上半年有50%增长。
Q：威博未来的提升点？
老股东交割做了一些举动，今年有做产品性的调整，他们做手机金属中框，威博入如果要做到很好，还需要10个亿的投资，然后就把大件事业部取消了，所以报废了很多东西。然后调整为 加强金属小件，比如MIM，3个摄像头的东西是3.8 USD。去年已经拿到了华为的认证，希望明年能拿到A客户的认证，今年增加3800万投资，产能增加很多。公司也不想仅专注MIM，比如笔电铰链，有100万的销售额，之后还会扩展到特斯拉，也在打样。威博今年扩展比较大的一块是MIM，原来的注塑业务也做了整合。新招聘的赫比的总经理。第三块业务的调整是在3D热压后盖上，威博从0到1，但有很多制成是外发的，不具备能力，彭总上任后开始斯通（44：38）建设。喷涂和溅射以前也是外发的，还有包括纹理设计以前向苏大维格（45：04）买然后去模仿，现在成立了自己纹理膜的实验室，不用外面买，让客户自己来选。现在整个热压后盖都自主研发，然后良率也直线提升，原来规划20W片每月产能，现在才能真正发挥出来。以前投14W片，出来只有一半的量，现在投8W的量，出来可能就7.5W。未来AR时代的很多产品都会用到威博现在的3D技术，而且我们现在的电镀厂在改造，要保证零排放，今年或许会很痛苦，但明年情况会好转，我们的业务规划也将变成有国内客户和国外客户一起驱动的模式，产品除了手机外，也逐渐扩展到手表和笔电市场。
Q:股份注销和现金补偿的情况？
现金补偿大部分已经收到，剩余部分根据协议会在年底到账。股东诉讼的话，我们聘请了专业的律师，类似官司在A股市场的上市公司中没有输过的先例，我们对打赢官司很有信心，也申请了财产保全，对公司经营没有影响。
Q:19年公司主营业务亏损，今年有没有什么改善的方向？
去年主要是因为商誉减值，实际的经营利润有3个亿左右，今年的话商誉减值的问题不会发生，但今年可能会产生影响的有2000万的汇兑损益，以及800万多的模具费，我们想要一次性分摊。
Q：新能源汽车客户情况以及以后战略？
战略是和前三名进行合作，但第一和二三名差距较大，所以重心放在特斯拉上。新能源汽车业务预计会翻倍，但受疫情影响，实现了80%的增长。公司坚定看好特斯拉的成长，会长期保持合作。也与小鹏汽车有合作，做的是无线充电平台。公司从基础的零部件到模组再到无线充电器，是在不断发展的。而且公司未来的苏州场地可以提供足够的无线充电系统生产和实验场所
Q:公司与领益等相似业务公司相比的特点？
领益主要是做大，做100多个料号，安洁做10个料号，安洁先做特斯拉，领益以业务为导向，安洁希望能做到好的利润。安洁不会一味融资扩大产能，而是以技术积淀为基础服务有实力的客户
A要求在印度有35%的产能。
Q：无线充电公司发展策略？
有做磁性材料和模切，也在做华为好几个机型接收端的模组。整个产业链链条打通。比如A公司只做了材料和模切，去了印度会有做模组的机会。机器的标准，超过100W需要特殊的东西，磁共振是最好的方法，安洁和磁共振的发明者创立了合资公司，有基础专利，成立了公司每年亏几千万，做新能源汽车，未来会用大功率的无线充电来替代特斯拉目前的有线慢充。小功率是个红海.未来大功率公司希望做到全国第一，目前在北汽上汽公司都是标准的第一。
Q：无线充研发周期
主要是芯片的问题，所以采用了FPC线圈。如果是磁共振的DEMO立即就有，快的话明年年底，慢要到后年年底。
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