思摩尔国际基本面更新及未来展望交流会纪要-韭研公社

登录注册

思摩尔国际基本面更新及未来展望交流会纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-04-26 10:30:04

基本介绍：
亿纬锂能要公布一季度的报告，配合同步更新。生产经营的季节性，ODM业务，每年四个季度的利润分配都是前低后高的态势，一季度有2星期春节的放假，上班之后工人到岗也有一个过程，2月份销售贡献小于正常的一半，但是固定费用不少，收入少毛利拉低。
今年去除2月份看1月3月月度销售额利润情况都是好于去年四季度单月的情况，中间不管是海外大型烟草分部还是国内的品牌商，订单情况都是表现非常好。海外大客户和国内大客户实现终端销售的时间点和我们供货我们确认收入的时间点有时间差，我们交付工厂就可以确认收入了，他们把货分发到渠道消费者国内有1个月的滞后，海外路上运输时间更长2个月。
一季度，总体还是符合预期，各方面都是健康的。全年情况，一季度按计划向前推进，4月份也是按照年初的目标往前走。政策征求意见稿，目前国内客户的出货还是按照年初达成的方向，没有什么变化。
公司对国内下游客户监管层面收到的影响怎么看：
国内客户，目前订单情况是和年初计划没有大的变化，同比环比都是很好的。政策，最终出台的有不确定性，大家都是会看之后的出台。之前面对美国、欧洲的监管经验来看，当市场达到一定规模以后，有监管是一个正常的现象，国内产品安全性，青少年保护，更多产业的标准合规的要求出台，对健康发展是好事情，出台措施的时候，短期内对品牌有负面影响，但是合规能力强的，能长远的品牌制造商，是欢迎的。上半年，政策出来，也有一个执行的滞后性。上半年不会有明显的影响。下半年看落地的时间，保持密切关注。
产能利用率60-70%，但是产品供不应求：
计算是按照全年加权平均的产能，实际产量/利润产能算出来的，到年底的时候都在加产能，对某些系列的产品，很难100%满足客户的需求，比如国内品牌下单的时候，就定非常激进的目标，但是投放市场就卖光了，消费者会觉得买不到货，但不是我们来了单做不出来。品牌商会根据市场返单的情况去提高。
生产线对大客户，我们会建立专属工厂，为客户去做。一般不会转给别的客户去用。
一季度的利润率、毛利率情况，环比有变化吗：
一季度利润率环比剔除2月份（2月份肯定低于4季度），看1月3月和4季度最好的月份比是差不多的。
国内的大客户，现在的量会比之前高很多吗，自动化程度提升，会给大客户降价吗：
去年价格基本是稳定的，和客户也是友好协商的过程，如果成本有明显下降会和客户分享降价的成果，比较复杂的沟通过程，大原则是一起创造价值。
雾化设备的价格：
电子吴化设备8.7价格是折算出来封闭式电子雾化器的一个烟弹加权平均的价格。电池会按照1：3的比例折算烟弹产量算出来的1个电池3个烟弹。
电子物化组件也是有不同的产品，折算的，一个标准单位，类似于烟弹的价格。
81.8自有品牌APV折算一个套装的价格。
几种买法：只卖烟弹只卖电池卖套装，一个电池配2个一个电池3个都有。
谈的价格，取决于和客户的标准报价，取决于成本和我们的利润分摊的研发费用。
国内最大的客户悦刻：
大的客户都是很稳定的，像悦刻柚子魔笛，头部的都是我们的客户，小的，有进进出出，影响非常小。国内不会谁来了都来者不拒，毕竟产能有限，小客户一年的销量不如大客户一个周的销量，我们会优先支持大的客户。
比亚迪、电子烟产业：
任何人都可以进来，但是我们有实力，还是在技术上一个绝对的领导者。
季节性的来源，自动化之后季节性会弱很多：
季节性的来源仅仅是因为生产，需求端产品是基本没有季节性的，不管是双十一、圣诞节需求不会多很多，疫情需求也不会减少。自动化之后，设备是可以关灯，24小时生产的，需要一些维护的人员，就可以让设备生产了。
海外拓展：
HNB产品，类似于IQOS的技术路线，以前给日烟是低温HNB日本市场，今年会推高温HNB，这个产品是第一梯队的，用户体验上，PMI的IQOS比还是能媲美的，局部我们也有我们的优势，好过一些海外的产品。
销售：
今年销售目标不会很激进，稳步海外推进，暂时一季度还很少，等半年报的时候可以分享一下半年卖了多少。
自动化，内部怎么衡量过去2-3年的进步：
19年底有了第一条无人生产线，20年这条线投入了实际生产取得第一手技术资料，和海外大客户也会去PK他们顶级的自动化公司的方案和我们自己的自动化的方案，最终的进度比较选用我们的方案。证明我们的成熟型先进性。大客户上我们今年会上自动化的设备。
性能上来看：
目前业内没有对标的，效率和手工比高很多，品质也是高了很多数量级，每个工序100%自动检测，生产灵活性高了很多，未来人工成本非常高的国家，之后也可以做生产线。40-50人的线，现在产量只需要配几个设备的维护人员，工人一个都没有了，效率按人来讲，提高很多。按产线，没办法比，现在产线是每个工序一个产线，自动化就一条产线。
一季度利润国内外客户：
比例和去年全年差不多没有大的变化，海外大客户增长很好，国内增长也不错。不能说某一个区域明显快过另一个区域。
今年上半年有一个指引吗：
一季度请了行业更新报告，30%行业增速。我们目标比这个高一些。2021年略高。国内主流分析师对21年也做了预测，可以参考大行的预测。今年前三季度确定性强，四季度看国内政策会不会有落地，短期对业绩产生影响。也有可能局部上行的机会，FDA审核比预想快一些，客户的订单还会有更快的增长。今年上半年保守一些，等政策之后。
业务海内外很平衡，欧洲北美亚洲均衡，不会高度依赖某一个地方。
有的预测明年120亿利润，从回溯过往2020年，参照中金，去年给的盈利预测有模型，最后和公司实际公布的数据比较接近，市场很多是终端销售数据，和出厂数据有差异，很多市场预期过于乐观，适当稍微谨慎一些。公司希望偏保守一些，后面可能争取超出预期。我们对长期目标有信心。
目前陶瓷芯对棉芯的替代趋势：海外JUUL不断下降VUSE上升，但是现在又出来棉芯的声音。
看实际的数据来说话的，过去100%是棉芯，现在美国陶瓷芯的增长趋势，可以做推导。客户对我们非常有信心的，国内客户超过70%用的陶瓷芯。实际市场份额还是陶瓷芯占据大头。
趋势，我们在美国的份额在提升。
成本：
毛利率不断提升的原因：主要是成本逐步下降，规模良率提升？
背后最本质的原因是技术领先，客户和我们之间稳定的合作关系，给我们去享受规模效应的机会，我们的供应商有稳定的增长订单费用越来越低，价值链成本越来越低，自动化还没有充分体现成本的优势，2021年会看到自动化带来的成本下降。
第二个是产品组合，陶瓷技术的产品占比越来越多，烟弹和电池的比例，烟弹的比例越来越多，结构的变化促使毛利率的提高。
良率我们一直良率都很高，其他的我们没有去研究，不太具有可比性。我们更能享受规模效应。
思摩尔怎么看自己3-5年的定位和目标，公司内部自己觉得需要防范的风险是什么：
最重要的工作是研发，持续加大底层技术的研发力度，一方面投入更多资金，我们第二找到更多顶级人才。风险还是认为技术的风险，不能保持技术领先的风险，专利的保护，我们专利团队也是非常强，一系列的保密措施，和以前有很大不一样。
3-5年希望在物化领域进一步强化领导地位，希望看到我们不仅仅电子烟的产品为主的公司，还会看到医疗保健类的物化产品的应用，加热不燃烧也是另外一个产品线。
公司觉得自己最大的竞争对手是谁：
细分：
技术上我们对雾化技术深入的研究，目前还没有明显的对手，但是我们会担心某一些技术颠覆式的突然出来我们没看到。
制造上需要关注EMS工厂，制造有成本领先的优势，我们要保持我们专业领域制造的优势，我们自动化团队也能PK国际顶级的自动化公司去年也成功了。运营管理人才都是国际大公司的团队加盟我们公司。
技术含量相对没那么高，比如电池，竞争者会有一些，但是涉及到核心技术的，比如陶瓷材料的制造，因为我们有一系列的专利和know how 的保护，别人还不能做。
收入确认：
每个客户的收入确认看合同，大部分都是在工厂交货，有一些是在指定的机场交货，国内都是离开工厂。
大麻市场的状况：
民主党上台之后会推进更多洲的合法化，联邦层面的合法化，方向对我们是利好，今年有一些州合法，我们提供雾化器的组件，不碰大麻产品，客户都是美国上市公司，算是龙头，会有越多消费者在合法市场购买产品，对我们有利。还会建立完善的行业准入，产品质量标准，门槛越高，对我们越好，现在只是提出了方向，不能说大规模的合法化。
大麻、电子烟会有替代的关系吗：
现在没有替代，电子烟是尼古丁传递系统，大麻比较复杂，娱乐医疗用途，受众还是不一样的。
目前没有在海外投资建厂的计划。
人工成本占7-8%，自动化有很大提升，不能说直接带来毛利率同比的提升，因为我们会和客户利润分享。
大麻收入去年贡献占10%左右。利润率这块差不多。美国最大的几个分销商，前三大都是我们的客户。
医疗健康产品项目在哪一块了：
今年保健类期望推向市场，尝试，医疗提供雾化设备和药厂合作推进产品测试，产品上市之前会通过中国海外国家的认证，设备认证比药品认证难度低一些，但是第一次去做，谨慎的态度，时间保守一点，没有规定21年有多少收入贡献。
Ploom Tech产品在日本卖的不是很好，对日本烟草的业务的展望：
也在日本做迭代，因为疫情产品升级换代的节奏慢一些，今年和客户在做新一代产品的升级，短时间内不能期望一下子特别快恢复性增长，但是日本的大客户，做事稳扎稳打，想问题非常长远，布局产品非常有竞争力，需要时间。
IQOS也出了小烟的产品，也不是陶瓷也不是棉芯：
这块市场上的竞争力可以忽略，可以看实际上的销售表现，没有感受到这个产品带来的压力。应该是前年推出来的。
欧洲这边的收入，同比+13%，小烟势头好，增速低，是因为大烟增速不好？
去年欧洲情况比较复杂，日烟产品使用棉芯，那部分表现不太好，我们大烟因为疫情产品价格比较贵，高端价格在疫情期间受影响，英美烟草表现很好小烟，占比会进一步提高，带动欧洲市场增长。Njoy产品迭代。三个都会增长，空间最多的还是英美烟草陶瓷芯的产品会成为欧洲主要的驱动力。
只要是中国市场允许存在，我们是最大的制造商，总有人要这个产品，制造端的影响会比品牌端小一些。海外我们和很多的烟草公司都有合作，产品之间有此消彼长的关系的，大烟草公司不做了，那我们会选其他的公司去合作。FDA产品认证粘性加强的。医疗类的产品也是一个全新的赛道，大麻也是。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

思摩尔国际

工分