复旦张江，以光动力治疗为特色的创新药企 6月19日上市科创补发
1、国内以光动力治疗为特色的创新药企，主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销，现有药品主要覆盖皮肤性病治疗和抗肿瘤治疗领域，公司光动力技术处于世界领先水平，并拥有先进的纳米技术、基因工程技术和口服固体制剂技术等核心技术，实现了皮肤性病、肿瘤领域在研项目的产业化。
2、主打产品艾拉是世界首个用于尖锐湿疣治疗的光动力药物，具有耐受性好、安全性高、不良反应发生率和复发率低的优点，连续多年在尖锐湿疣治疗用药领域市场份额排名第一；里葆多是全球首个抗癌类脂质体药物 Doxil 的国内首仿药，2018 年在国内多柔比星制剂终端销售额排名第三，市场份额达 19.79%；复美达是全球首个针对鲜红斑痣的光动力药物，是集新药靶、新化合物和新适应症一体的国家一类新药。公司有多个重点项目在研中，成为全球光动力药物产品线最多的公司，并且建成了收录 3435 个光敏化合物信息的 PSD 数据库，包含七个数据子集，光动力技术平台极具优势。目前在研产品中，用于治疗鲜红斑痣的海姆泊芬产品复美达美国注册进行中；治疗 HPV 感染的宫颈疾病的盐酸氨酮戊酸进入 II 期临床研究，一旦获批上市将成为国内独家产品。
3、行业具有较大的潜在市场容量，光动力疗法具有发展潜力。我国医药行业占 GDP 比重持续提升，皮肤病领域用药市场总产值由 2013 年的 114亿元提升至2018 年的 167 亿元，近年来呈现皮肤病患者数量持续增长、患者年轻化、病情反复等症状，行业整体规模保持扩大态势，国内尖锐湿庞用药市场容量荣 2013 年的 3.88 亿元增至2018 年的 7.95 亿元，年化复合增速达 15.43%，2016 年报告发病率为 24.65/10 万，考虑到实际情况，我国尖锐湿庞实际患病人数被大量低估，市场容量较大。受益于光敏物质、光源的发展，光动力疗法成为治疗肿瘤及多种良性病变的重要手段之一，但当前在研项目筛选门槛较高且推广难度大，国内仅上市四个品种的光动力药物，预期未来光动力疗法的适用症将不断拓展，并且新型光敏剂领域的研发空间巨大。
4、2017-2019年营业收入为5.11亿、7.42亿和10.29亿，扣非净利润为4611万、7872万和1.99亿。可对比公司：康弘药业、贝达药业、康辰药业为可比公司。可比公司 2019 年度市盈率为 23.04-196.94倍，平均值为 89.68 倍；2020 年市盈率预测值为 26.84-126.95 倍，平均值为 63.69 倍。
5、6月19日涨幅313%，收盘37元是港股（收盘价为6.05 港元，折合人民币 5.56元）的7倍，溢价较大，pe169倍在科创板也不少见，让市场感叹的主要是来自于港股和科创板接近7倍的溢价差。
