【天风非银】当前是保险股的最佳配置时机！中国太保、中国平安！！

一、原因1: 

宽信用紧货币的环境进一步明确，这是最利于保险股估值的宏观环境。央行行长易纲在昨日金融街论坛明确表示“货币政策需把好货币供应总闸门”，“尽可能长时间实施正常货币政策，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线”。“向上倾斜的收益率曲线”有利于保险公司的利差，将提升市场对于保险投资端的长期预期。

市场风格切换已是较为明确的趋势，保险公司大量持有的“低估值待切换股票”将为业绩提供弹性。

二、原因2:

负债端已度过最差的时候，短期和长期均可看到改善态势。1）短期方面，开门红提前带来“开门红则全年红”，构成有力催化。2）展望明年全年，疫情下的2020年保费低基数可保证NBV的较高同比增速。3）展望长期，平安和太保的长期转型措施主动让渡了短期保费市场份额，但已提升了长期竞争力。差异化服务、O2O寿险经营、专业化代理人团队建设有望在后疫情期带来破局。

我们判断年金险的规模提升（大单需求增加+养老社区吸引），将提升高级别代理人的收入，提高增员意愿，进而带动整个代理人大盘。

另外，郭树清主席在昨日金融街论坛上明确提出“努力促进第三支柱养老保险健康发展”，相关政策可期。

三、选股逻辑

基于过去经验，保险股的股价表现与NBV同比增速表现的排名基本一致。我们判断中国太保和中国平安有望走出低谷，我们更加看好太保和平安的2021年NBV同比增速。因此推荐太保、平安！