1、军品：型号放量+用量提升+国产替代三重驱动。 

1）军队现代化与信息化建设推动特种电源市场快速增长，预计未来3年CAGR=11%。公司赛道优异，主力 配套型号都是十四五增速最快的型号。 

2）贸易战后特种电源国产替代需求持续提升，十三五期间行业30-40%依赖进口，十四五期间顶层设计要 求100%国产化，公司作为国内龙头当前市占率不足10%，有望充分受益。 

3）高研发投入+高服务水平，共筑公司核心优势。公司作为民企制度灵活，能够率先响应客户需求。高研 发投入对应参研型号充足，未来有望持续向订单转化。

 2、民品：通信电源有望打开公司第二增长曲线。 公司通信电源业务扩展顺利，21年营收同比增长133%，海外营收表现亮眼，未来有望同时受益国内5G建设 稳步推进及海外5G建设提速。 

3、公司拟发行16亿元定增募资扩产，通信产品有望今年年底投产，特种产品有望明年年底投产，将持续为 公司各项业务的增长提供有力支撑。 

风险提示：1）特种业务订单持续性不及预期；2）民品业务扩展不及预期。