【游戏行业观点】热门游戏将在暑期推出，优质CP方价值提升【国金互联网传媒杨晓峰团队】

  

观点：

1）从基本面看，暑期6-7月为游戏厂商热门游戏集中上线时点，游戏公司营收有望提升。

目前腾讯的《英雄联盟手游》已在5.20开启先锋测试，网易的热门IP《暗黑破坏神：不朽》也将在暑期开启测试。

二线龙头游戏公司新游戏上线情况：1）吉比特的《摩尔庄园》已于6.1上线，上线首日登上IOS畅销榜前三；2）三七互娱的《斗罗大陆：魂师对决》将于7.9公测，其代理的《斗罗大陆：武魂觉醒》稳定在IOS卡牌游戏畅销榜Top2；3）哔哩哔哩的《刀剑神域黑衣剑士：王牌》（6.9公测）。

 

2）从成本端看，根据高途集团电话会议，在线教育龙头之一的高途已全面停止信息流广告投放，随着在线教育监管的加强，未来在线教育类广告主投放量有望较少，广告买量成本或将趋缓。同时，主流手游公司买量广告性价比逐渐提升，以网易为例，21Q1游戏销售费用率的绝对值环比下降2.4pcts，下降至9.8%。未来游戏公司买量成本有望降低，推动业绩提升。

 

3）从业绩节奏看，预计Q2业绩有所恢复，Q3或成利润释放高点。由于20Q1市场基数较大，同比增长承压，同时随着Q1买量成本的陆续回收，预计游戏板块Q2业绩逐步恢复，20年Q3基数相对较低，21Q3同比增速可观。

 

4）从估值看，2021年互联网平台巨头如腾讯、字节跳动、B站纷纷投资如二次元、女性向、MMO等细分赛道的游戏CP方，显示出其对游戏研发能力需求的加强以及细分赛道的重视，我们认为对优质CP方的需求增加，将会推动具有精品游戏开发能力的游戏CP方估值的提升。 

 

核心推荐标的：

由于市场对优质CP方需求增加，叠加暑期热门游戏上线和买量性价比的提升，我们认为具备精品游戏开发能力的游戏公司有望受益。重点推荐较强自研能力和精品游戏储备的游戏公司。

重点推荐A股：1）三七互娱、2）吉比特、3）宝通科技；港股：1）心动公司、2）网易、3）腾讯控股。