近期专项债提前下达，多地筹划重 大项目集中开工，一季度行业需求预期边际改善 

1、中央经济工作会议强调稳增长，近期专项债提前下达，各地重大项目集中开工，一季度工程机械下游需 求预期向好。

 1）2021年12月份以来，广东、浙江、福建、安徽等地重大项目密集开工，总投资金额合计2.28万亿元。近 期多地也在积极谋划2022年的重大项目，确保实现一季度经济开门红。 2）近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，加上2021年年底前发行的地方政 府债券，整体规模应该超过2万亿元，对2022年一季度经济稳定运行提供了强有力的资金保证。 

2、基数效应弱化，重大项目开工提振采购信心，预计二季度工程机械基本面边际改善。 预计2022年基建和房地产投资将有所改善，重大项目集中开工提振采购信心，预计5月起行业需求下滑幅度 逐渐收窄，三、四季度部分月份有望实现正增长。 

3、挖机销量：预计2021全年34万台，同比+4%；2022年全年销量将达到30万台。

 1）预计2021年全年挖掘机销售34万台，同比增长4%。其中国内销售27.5万台，同比增长-6%；出口销售 6.6万台，同比增长91%。

 2）预计2022年挖掘机销量将达到30万台，同比下滑12.5%，其中国内20.8万台，同比下滑25%，出口9.2 万台，同比增长40%。 

4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地 位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化在全球取得相当的市场 份额，从中国龙头走向全球龙头。 

5、工程机械持续看好强阿尔法属性的龙头。重点看好三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杭叉集团、徐工机 械；看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急。 

6、风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。