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东方日升调研

散步的鱼

长线持有的老韭菜

2022-03-07 13:04:44

东方日升调研跟踪更新：

1、深耕电池组件，盈利能力迎来修复。公司深耕电池组件，出货量常年居全球第七，国内第五。由于主辅材价格大涨，公司在2020年和2021年业绩下滑明显。2021年公司出售斯威克和电站公司等股权及资产，聚焦电池组件主业。2022年硅料、光伏玻璃等主辅材新建产能释放，价格将回落，公司盈利能力迎来修复。

2、光伏行业前景广阔，“十四五”新增装机将有大幅增长。在全球各大经济体碳中和政策及平价上网的发展趋势下，光伏行业迎来新的增长阶段。中国光伏行业协会预计2021-2025年全球光伏新增装机量将达到1050~1295GW，2021-2025年中国新增装机量达到355~440GW。十四五期间全球装机量与十三五期间相比将增长100.76%~147.61%，带动光伏硅片及组件需求持续增长，龙头厂家市占率有望得到进一步提升。

3、积极扩建海内外先进产能，率先布局HJT高效电池组件产线。目前公司拥有电池片产能12GW，组件产能19GW，电池片自给率达到63%。公司积极推进马来西亚3GW电池组件和义乌二期5GW电池组件建设，新建产能将在2022年爬坡生产。公司在高效光伏电池及组件领域具有深厚的技术储备，2022年定增加码异质结电池和组件的产能建设。4、盈利预测及投资评级，机构预计公司2021-2023年营业收入分别为193.47亿元、277.33亿元和389.98亿元，同比增长20.44%、43.35%和40.62%，净利润分别为-0.40亿元、7.90亿元和8.39亿元，同比增长-124.45%、2054.16%和6.16%，EPS分别为-0.04/0.88/0.93元/股，对应PE分别为-635x/33x/31x，具备估值成长性价比，今年盈利反转较为确定，公司是全球第七大组件出货厂商，今年有望进一步提升市场占有率。

5、风险提示，全球光伏新增装机量不及预期；组件厂商价格战影响公司组件毛利及利润；原材料及辅材价格暴涨将减少公司利润；公司新增产能开工率不及预期。

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