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中闽能源：海上风电有效支撑业绩增长

尔夫

散户

2021-10-28 22:53:56

21Q3 归母净利同比+26%，上调目标价

中闽能源发布三季报：前三季度实现营业收入 10.0 亿元，同比+51%，归母净利 3.9 亿元，同比+95%；对应 21Q3 营业收入 2.7 亿元，同比+24%，归母净利 0.75 亿元，同比+26%。陆海风电同发力，全年电量高增长可期。海风抢装下半场，在建项目有望如期完工。维持盈利预测，预计 21-23 年归母净利 8.2/9.6/10.2 亿元，对应 EPS 0.43/0.51/0.53 元。不考虑资产注入，公司 21-23 年归母净利 CAGR 略低于行业均值，给予 21 年 23x 目标 PE（相对可比公司 24.4xPE 均值折价 1.4x/6%）。目标价上调至 9.89 元（前值：6.76 元），看好业绩与估值双击，买入评级。

海上风电持续发力，全年电量高增长可期

前三季度公司发电量同比+40%，Q3 发电量同比+16%，增长主要得益于：平海湾海风二期陆续投产与产能爬坡，Q3 电量同比+95%，发电量占比同比提升 11pct 至 29%，有效对冲 1）陆上风电项目风况不佳、2）平海湾海风一期小部分机组因故停机的影响。截至 9 月末并网同比+10.58 万千瓦（+14%），其中平海湾二期新增 6 万千瓦、大帽山新增 4 万千瓦。回顾 18-20年数据，福建省下半年风资源通常好于上半年，在不出现极端气象的前提下，我们继续看好公司 21Q4 电量表现。

在建项目按部就班，预期年内完成并网

公司在建项目平海湾二期共 41 台机组，9 月末累计完成 37 台风机基础施工、33 台风机吊装（其中 28 台风机并网），剩余 4 台中 1 个机位已具备吊装条件，3 台风机基础待交付安装。我们预计剩余机组有望于 Q4 完成并网；大股东投资集团在建项目平海湾三期共 44 台机组，集团计划年内完成并网。若三期项目（闽投海电）如期完工，根据投资集团承诺，未来有望启动资产注入，为公司业绩的持续高增长增添强大动力。

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